قیمت سهم

قیمت سهم آنها بین مارس و سپتامبر 2016 در زمان رشد آهسته در اقتصاد چین 36 درصد افزایش یافته و در طی آن قیمت های دیگر شرکت های اینترنتی با افزایش متوسط رشد می کنند.

اصطلاحات مرتبط:

زنگوله اطلاعات

درباره این صفحه

اقتصاد

قیمت ها

شاخص قیمت سهام داده هایی را در مورد قیمت سهام مشترک موجود برای شرکت های معامله شده عمومی در بورس سهام در یک کشور ارائه می دهد. قیمت ها ماهانه با میانگین قیمت بسته شدن روزانه بورس اوراق بهادار یک کشور برای آن دوره محاسبه می شود. روند قیمت سهام به عنوان افزایش یا در حال کاهش در جایی که قیمت متوسط سهم 2010 برابر است 100 است. داده ها برای همه کشورها وجود ندارد. منبع داده های قیمت سهام داده های مالی OECD است. داده ها در قالب نمودار یا جدول ارائه شده است و می توانید با فرمت اکسل بارگیری کنید.

URL: https://www. scienceirect.com/science/article/pii/b978008100156100002x

انتخاب فرم پرداخت

با استفاده از ترتیب یقه برای حفظ ارزش سهامدار

دوره بین اعلام ادغام و نزدیک به معامله می تواند برای بسیاری از معاملات M& A مربوط به بورس سهام بسیار پرتحرک باشد. بر خلاف معاملات All-Cash ، نوسانات قابل توجهی در قیمت سهم خریدار می تواند تهدید کند که شرایط معامله را تغییر می دهد یا حتی آن را در کل از بین می برد. با نزدیک شدن به بسته شدن ، احزاب ممکن است نیاز به مذاکره مجدد داشته باشند.

یک راه حل برای شرکت های خریدار و هدف است که در مورد دامنه یا یقه ای که در آن قیمت سهام می تواند تغییر کند ، توافق کنند. با تنظیم کف و کلاه در بخش سهام قیمت خرید ، یقه به هر دو طرف اطمینان می دهد که این معامله با وجود نوسانات قیمت سهام ، ارزش خود را حفظ خواهد کرد. در حالی که بیشتر ادغام های سهام نسبت به مبادله سهم ثابت دارند ، برخی از معاملات به نسبت مبادله سهم اجازه می دهند تا در محدوده یا مرزها نوسان کنند تا ارزش نامشخص معامله را جبران کنند. این محدودیت ها "یقه" است و چنین تمهیداتی در سالهای اخیر متداول تر شده است و حدود 20 درصد از ادغام سهام از نوعی یقه به عنوان بخشی از ساختار پیشنهاد استفاده می کنند.

نسبت مبادله سهام تعداد سهام سهام خریدار ارائه شده برای هر سهم از سهام هدف است. توافق نامه مبادله سهم ثابت یا ثابت ، موضوعی است که در آن تعداد سهام خریدار مبادله شده برای هر سهم هدف بین امضای توافق نامه خرید و فروش و بسته شدن بدون تغییر است. با این حال ، ارزش قیمت سهم خریدار برای نوسان مجاز است. اگرچه خریدار دقیقاً می داند که چه تعداد سهام برای مصرف معامله باید صادر شود ، هم خریدار و هم هدف در مورد عدم اطمینان قابل توجه در مورد قیمت نهایی خرید مشمول می شوند. اگر ارزش سهام آن افزایش یابد ، ممکن است این خریدار باشد که معامله بسیار گران تر از آنچه پیش بینی می شود ، خواهد بود. در مقابل ، در صورت کاهش قیمت سهام خریدار ، فروشنده ممکن است بسیار ناامید شود.

یک توافق نامه با ارزش ثابت با اجازه تعداد سهام خریدار صادر شده برای متفاوت بودن ، ارزش قیمت هر سهم را برطرف می کند تا بتواند نوسانات قیمت سهم خریدار را جبران کند. به عنوان مثال ، افزایش ارزش قیمت سهام خریدار منجر به صدور کمتر سهام خریدار می شود تا ارزش معامله را بدون تغییر نگه دارد ، در حالی که کاهش سهام جدید نیاز دارد. به دلیل رقیق شدن احتمالی برای سهامداران خریدار اگر سهام بیشتری از آنچه در ابتدا پیش بینی می شد صادر شود ، خریدار معمولاً در ازای توافق یقه کاهش قیمت خرید را کاهش می دهد ، که این امر باعث می شود تغییرات خاصی در نسبت مبادله در سطح سطح را فراهم کند. قیمت سهم Acquirer در حدود تاریخ مؤثر ادغام. این تاریخ اغلب به عنوان میانگین قیمت سهام خریدار در طی یک دوره 10 تا 20 روزه قبل از تاریخ بسته شدن تعریف می شود.

دو نوع اصلی توافق یقه وجود دارد. یک توافق یقه شناور ممکن است یک نسبت مبادله ثابت را شامل شود تا زمانی که قیمت سهام خریدار در یک محدوده باریک باقی بماند ، که از تاریخ مؤثر ادغام محاسبه می شود. به عنوان مثال ، خریدار و هدف ممکن است موافقت کنند که هدف برای هر سهم سهام هدف ، 0. 5 سهم از سهام Acquirer را دریافت می کند ، تا زمانی که قیمت سهام خریدار بین 20 تا 24 دلار برای هر سهم در طی یک دوره 10 روزه درست قبل از بسته شدن باقی بماندبشراین به معنای یقه در حدود قیمت پیشنهادی 10 تا 12 دلار (به عنوان مثال ، 0. 5 × 20 تا 0. 5 × 24 $) برای هر سهم هدف است. در صورتی که قیمت سهام خریدار زیر 20 دلار برای هر سهم پایین باشد ، ترتیب یقه ممکن است تصریح کند که سهامدار هدف 10 دلار برای هر سهم دریافت می کند و اگر قیمت سهام خریدار بیش از 24 دلار برای هر سهم باشد ، سهامدار هدف 12 دلار برای هر سهم دریافت می کند. از این رو می توان اطمینان حاصل کرد که قیمت پیشنهادی یا پیشنهاد واقعی بین 10 تا 12 دلار برای هر سهم هدف خواهد بود.

یک توافق یقه پرداخت ثابت (یا توافق یقه ارزش ثابت) تضمین می کند که سهامدار شرکت هدف تا زمانی که سهام در یک محدوده باریک باقی بماند ، ارزش دلار خاص سهام خریدار را دریافت می کند و در صورتی که قیمت متوسط سهام در خارج باشد ، نسبت مبادله ثابتمرزهای اطراف تاریخ مؤثر ادغام. به عنوان مثال ، خریدار و هدف ممکن است موافقت کنند که سهامداران هدف 40 دلار برای هر سهم دریافت می کنند ، تا زمانی که قیمت سهام خریدار در محدوده 30 تا 34 دلار در هر سهم باقی بماند. این امر با تنظیم تعداد سهام خریدار مبادله شده برای هر سهم هدف حاصل می شود. یعنی اگر قیمت سهم خریدار به سمت انتهای پایین دامنه کاهش یابد ، تعداد سهام خریدار مبادله شده برای هر سهم هدف افزایش می یابد و در صورت افزایش قیمت سهم خریدار کاهش می یابد. اگر قیمت سهام خریدار بالاتر از 34 دلار برای هر سهم افزایش یابد ، سهامداران هدف 1. 1765 سهم از سهام Acquirer را دریافت می کنند (یعنی 40 دلار/34 دلار). اگر قیمت سهام خریدار زیر 30 دلار برای هر سهم کاهش یابد ، سهامداران هدف 1. 333 سهم از سهام Acquirer (یعنی 40 دلار/30 دلار) را برای هر سهم هدف خود دریافت می کنند.

نمایشگاه 3-5 مزایا و مضرات انواع مختلف ترتیب یقه را مشخص می کند.

نمایشگاه 3-5

مزایا و مضرات توافق های یقه جایگزین

اگر قیمت سهام خریدار از نظر تاریخی بسیار بی ثبات باشد ، ممکن است هدف از یقه برای حفظ قیمت سهام توافق شده خواستار شود. به طور مشابه ، اگر قیمت سهم هدف در گذشته تنوع زیادی را نشان دهد ، ممکن است یک یقه خواستار یقه باشد تا در صورت کاهش قیمت سهم هدف نسبت به قیمت سهم خریدار ، پتانسیل پرداخت بیش از حد را به حداقل برساند. 11

هیئت مدیره هر دو خریدار و هدف از مسئولیت وفاداری برخوردار هستند که بخواهند شرایط ادغام را دوباره مورد بررسی قرار دهند اگر ارزش پیشنهاد ارائه شده توسط پیشنهاد دهنده از نظر مادی نسبت به ارزش سهام هدف تغییر کند ، یا اگر مطالب دیگری وجود داشته باشدتغییر در عملیات هدف. قراردادهای ادغام به طور معمول حاوی "بندهای عوارض جانبی مادی" هستند که مبنایی را برای خریداران فراهم می کند تا از این قرارداد خارج شوند یا دوباره مذاکره کنند. به عنوان مثال ، در سال 2006 ، جانسون و جانسون (J& J) خواستار آن شدند كه شركت Guidant ، تولید كننده پیشرو ضربان ساز قلب ، قیمت خرید پایین تر از آن را كه در توافق نامه ادغام خود توافق كرد ، قبول كرد. J& J در حال واکنش به اخبار مربوط به فراخوان های دولت از ضربان سازهای راهنما و تحقیقات فدرال بود که می تواند به طور مادی به ارزش شرکت آسیب برساند و در توافق خود چنین فازی داشته است.(این وضعیت با جزئیات بیشتر در مورد نمونه در پایان این فصل مورد بحث قرار می گیرد.)

پیشنهاد Northrop Grumman برای TRW در سال 2002 نشان می دهد که چگونه ممکن است از یقه ها برای کاهش خطر برای سهامداران خریدار و هدف استفاده شود. در 5 مارس 2002 ، Northrop Grumman با ارائه مبادله 47. 00 دلار در ارزش بازار سهام مشترک Northrop Grumman برای هر سهم از سهام مشترک TRW ، پیشنهاد مناقصه ای را برای 100 درصد از سهام مشترک TRW آغاز کرد. پیشنهاد مناقصه در پایان ماه منقضی می شود. به طور ضمنی ، Northrop در حال ارائه مبادله 0. 4352 (یعنی 47. 00 دلار/108. 00 دلار) از سهام مشترک خود (بر اساس قیمت سهم 5 مارس 108. 00 دلار) برای هر سهم از سهام TRW بود. با این حال ، نسبت واقعی مبادله سهام بر اساس میانگین قیمت سهم Northrop در پنج روز گذشته کار ماه خواهد بود. قیمت پیشنهاد 47. 00 دلاری با قرار دادن یقه به علاوه 5 درصد (113. 40 دلار) یا منهای 5 درصد (102. 60 دلار) در حدود 108. 00 دلار قیمت سهام Northrop در تاریخ اعلام پیشنهاد مناقصه ، در محدوده باریک به سهامداران TRW اطمینان حاصل شد.

دامنه نسبت مبادله سهام که توسط این یقه دلالت دارد به شرح زیر است:

0. 4581 (i . e ، 47 . 00 $/102 . 60 $)<0.4352 ( i.e., $47.00/$108.00 ) <0.4145 ( $ 47.00 / $ 113.40 )

نسبت مبادله سهام 0. 4581 و 0. 4145 حداکثر و حداقل کسری از سهام Northrop را نشان می دهد که برای هر سهم TRW در این دوره پیشنهاد مناقصه ارائه می شود. یقه به سهامداران TRW راحتی می داد که 47 دلار برای هر سهم دریافت می کنند و Northrop را قادر می سازد تا تعداد سهام جدیدی را که باید برای دستیابی به TRW و تأثیر حاصل از آن بر EPS شرکتهای ترکیبی در یک محدوده باریک تعیین کند ، تعیین کند.

URL: https://www. scienceirect.com/science/article/pii/b9780123749499000038

چه عواملی باعث ایجاد سرمایه بانکی دهه 1990 شد؟

Mark J. Flaery ، Kasturi P. Rangan ، در کتابچه راهنمای واسطه گری مالی و بانکداری ، 2008

3. 4علل احتمالی افزایش سرمایه

چرا BHC های بزرگ نسبت سرمایه خود را افزایش داده اند ، و چه مسئولیتی در مورد تغییر بیشتر مقطعی در سرمایه دارد؟یک احتمال واضح این است که افزایش مشاهده شده نتیجه اقدامات عمدی از طرف بانک ها نبوده بلکه مصنوعی از دوره نمونه مورد مطالعه بود. دهه 1990 برای صنعت بانکی فوق العاده سودآور بود ، و برگر (1995) گزارش می دهد که بانک تجاری "سود سهام به طور کامل به تغییرات درآمدها پاسخ نمی دهد ، بنابراین بخشی از تغییرات درآمد به تغییرات آینده در سطح سرمایه جمع می شود" (ص 454)بشرBHC های ما به وضوح این نوع رفتار را به نمایش می گذارند: میانگین درآمد آنها از 8. 1 درصد از سهام کتاب در سالهای 1986-91 به 14. 6 درصد در طی سالهای 1992-2001 افزایش یافته است ، در حالی که سود سهام فقط از 3. 4 درصد از سهام کتاب به 4. 1 درصد افزایش یافته است. از این رو می توان بخشی از افزایش مشاهده شده سرمایه را به حفظ "منفعل" درآمد نسبت داد ، اگرچه تصمیم فعال برای ایجاد سرمایه از طریق درآمد حفظ شده یکسان به نظر می رسد.< Pan> چرا BHC های بزرگ نسبت سرمایه خود را افزایش داده اند ، و چه مسئولیتی در مورد تغییر بیشتر مقطعی در سرمایه دارد؟یک احتمال واضح این است که افزایش مشاهده شده نتیجه اقدامات عمدی از طرف بانک ها نبوده بلکه مصنوعی از دوره نمونه مورد مطالعه بود. دهه 1990 برای صنعت بانکی فوق العاده سودآور بود ، و برگر (1995) گزارش می دهد که بانک تجاری "سود سهام به طور کامل به تغییرات درآمدها پاسخ نمی دهد ، بنابراین بخشی از تغییرات درآمد به تغییرات آینده در سطح سرمایه جمع می شود" (ص 454)بشرBHC های ما به وضوح این نوع رفتار را به نمایش می گذارند: میانگین درآمد آنها از 8. 1 درصد از سهام کتاب در سالهای 1986-91 به 14. 6 درصد در طی سالهای 1992-2001 افزایش یافته است ، در حالی که سود سهام فقط از 3. 4 درصد از سهام کتاب به 4. 1 درصد افزایش یافته است. از این رو بخشی از افزایش مشاهده شده در سرمایه می تواند به حفظ "منفعل" درآمدها نسبت داده شود ، اگرچه یک تصمیم فعال برای ایجاد سرمایه از طریق درآمد حفظ شده به همان اندازه به نظر می رسد. چرا BHC های بزرگ نسبت سرمایه خود را افزایش داده اند ، و آنچه مسئول این امر استتنوع مقطعی بیشتر در سرمایه؟یک احتمال واضح این است که افزایش مشاهده شده نتیجه اقدامات عمدی از طرف بانک ها نبوده بلکه مصنوعی از دوره نمونه مورد مطالعه بود. دهه 1990 برای صنعت بانکی فوق العاده سودآور بود ، و برگر (1995) گزارش می دهد که بانک تجاری "سود سهام به طور کامل به تغییرات درآمدها پاسخ نمی دهد ، بنابراین بخشی از تغییرات درآمد به تغییرات آینده در سطح سرمایه جمع می شود" (ص 454)بشرBHC های ما به وضوح این نوع رفتار را به نمایش می گذارند: میانگین درآمد آنها از 8. 1 درصد از سهام کتاب در سالهای 1986-91 به 14. 6 درصد در طی سالهای 1992-2001 افزایش یافته است ، در حالی که سود سهام فقط از 3. 4 درصد از سهام کتاب به 4. 1 درصد افزایش یافته است. از این رو می توان بخشی از افزایش مشاهده شده سرمایه را به حفظ "منفعل" درآمد نسبت داد ، اگرچه تصمیم فعال برای ایجاد سرمایه از طریق درآمد حفظ شده یکسان به نظر می رسد.

قیمت سهم نیز در دهه 1990 به شدت افزایش یافت. شاید بانکها به سادگی این رونق را سوار کنند و هر سطح از سرمایه گذاری در بازار را با قیمت سهم آن همراهی کند. در واقع ، اگر بانک ها احساس می کردند که بازار سهام خود را بیش از حد ارزیابی کرده است ، ممکن است سهام جدیدی صادر کرده اند تا از خوش بینی سرمایه گذاران استفاده کنند. یا تأثیر قیمت سهام به تنهایی یا مسائل مربوط به سهم درون زا تمایل به افزایش موقتاً سرمایه بانکی دارد ، حتی اگر بانکداران در تلاش نبودند تا از سرمایه های سازگار با قرار گرفتن در معرض ریسک خود استفاده کنند. با این حال ، صدور اوراق بهادار بانک های بزرگ نشان می دهد که آنها در تلاش بودند تا تأثیر افزایش قیمت سهام را بر نسبت سرمایه بازار خود محدود کنند. نمودار خط در شکل 8 میانگین نسبت سهام بازار 100 BHC برتر را ترسیم می کند. میله های موجود در شکل 8 صدور خالص سه نوع امنیتی را توسط 100 BHC برتر ، برای هر سال از دوره نمونه ما ترسیم می کنند. در حالی که امنیت غالب صادر شده قبل از سال 1992 متداول یا ارزش سهام بود ، این وضعیت پس از سال 1992 به شدت تغییر کرد. در سالهای 1994 تا 2001 ، 100 بزرگ BHC ایالات متحده در حالی که 1،731 میلیون دلار از بدهی های خالص جدید را صادر می کردند ، 331 میلیون دلار سهام بازنشسته شدند. به عبارت دیگر ، هر سال بین سالهای 1994 و 2001 ، نمونه سهام بازنشسته BHC برابر با 1. 23 درصد از ارزش سهام سال گذشته خود (مشترک به علاوه ترجیح) در حالی که بدهی های خالص جدید برابر با 5. 76 درصد از سهام سال گذشته را صادر می کند. ceteris paribus ، این معاملات باعث افزایش اهرم کتاب می شود در حالی که سود سهام در حال کاهش اهرم بازار بود ، مطابق با این فرضیه که مدیران در تلاش بودند تا اثرات اهرم افزایش قیمت سهام را "خنثیسازی" کنند. 13 شکل 3 نشان می دهد که از سال 1998 ، میانگین نسبت سرمایه Tier 1 در واقع در شرایط ارزش کتاب قرار داشت.

چرا ممکن است بانک های بزرگ تصمیم به افزایش نسبت سهام خود داشته باشند؟شاید تنظیم سرمایه سخت تر آنها را مجبور به انجام این کار کند. به نظر می رسد این احتمال برای اوایل دهه 1990 ، هنگامی که سرپرستان ایالات متحده در حال اجرای قوانین سرمایه بازل بودند ، به ویژه مرتبط است. شکل 3 نشان می دهد که نسبت سهام کتاب بین سالهای 1991 و 1994 به شدت افزایش یافته است. شاید سرمایه "اضافی" در شکل 3 حاشیه ایمنی منطقی را نشان دهد و در صورت نقض استاندارد سرمایه De Jure ، بانک ها را از مجازات های نظارتی سنگین محافظت می کند. فرضیه قابل قبول دیگر این است که سرمایه گذاری بالاتر یک پاسخ منطقی به نوآوری های نظارتی بود که باعث کاهش میزان شبکه ایمنی فدرال می شد. شواهد موجود در بازار بدهی بانک نشان می دهد که تضمین های دولت حدس و گمان در حدود سال 1990 تضمین شده است (Flaery and Sorescu 1996 ، Morgan and Stiroh 1999). Firea (1989) و Fdicia (1991) "وثیقه" دولت سخاوتمندانه را تصویب کردند و ترجیح سپرده گذار در سراسر کشور در سال 1993 باعث کاهش سن ادعاهای غیرقانونی بسیاری از بانک ها شد. در نتیجه این تغییرات نظارتی ، همتایان بانکی باید نسبت به ریسک پیش فرض حساس تر می شدند. نوسانات دارایی BHCS نیز در این دوره رو به افزایش بود. 14 (شکل 7 و مقیاس سمت راست را در شکل 2 ببینید.) در پاسخ به هر دو این تحولات ، بانک ها به طور منطقی نسبت سرمایه را افزایش می دهند تا خطر پیش فرض خود را کاهش دهند و از این رو هزینه های بودجه آنها.

ما این توضیحات جایگزین را از طریق رگرسیون پانل برای نسبت سرمایه بانکی آزمایش می کنیم. این مدل بین تنظیمات کوتاه مدت و بلند مدت متمایز می شود و صریحاً تأثیر تغییرات قیمت سهام غیرقابل پیش بینی بر نسبت سرمایه BHC را مشخص می کند. ما در حالی که می دانیم محدودیت های نظارتی در سرمایه کتاب ممکن است مانع از تعدیل کامل یک بانک با نسبت بازار مورد نظر خود شود ، بر عوامل تعیین کننده ارزش بازار سهام تمرکز می کنیم.

URL: https://www. scienceirect.com/science/article/pii/b9780444515582500192

استفاده از تکنیک های مدل سازی مالی برای ارزش ، ساختار و مذاکره در مورد ادغام و کسب

تخمین قیمت سهم پسرمگر

قیمت سهم بنگاههای ترکیبی پس از کسب ، نشان دهنده EPS پیش بینی شده برای شرکت های ترکیبی است و سرمایه گذاران نسبت P/E مایل به پرداخت هزینه های پیش بینی شده برای هر سهم هستند. نمایشگاه 9-8 نمونه ای از نحوه عملکرد این روند تحت سه سناریو را ارائه می دهد: یک بورس سهم برای سهم ، خرید همه پولی و معامله ای که قیمت خرید آن شامل ترکیبی از سهام و پول نقد است. این نمایشگاه نشان می دهد که چگونه می توان با ضرب EPS پستیمر با نسبت مناسب P/E ، قیمت سهم پستیمر را تعیین کرد. برای سادگی ، فرض بر این است که P/E Postmerger غالب Premerger P/E شرکت خریدار است و هر سناریو به دلیل هم افزایی هیچ سود درآمدی را در دوره فعلی فرض نمی کند.

نمایشگاه 9-8

محاسبه قیمت سهم پسارگر

مبادله سهم برای سهم

شرکت خریدار در حال بررسی کسب شرکت Target در یک معامله سهم برای سهم است که در آن شرکت Target 84. 30 دلار برای هر سهم از سهام مشترک خود دریافت می کند. شرکت به دست آوردن پس از ادغام ، هیچ تغییری در P/E متعدد خود ندارد و با فرض عدم رشد درآمد به دلیل هم افزایی ، ارزش شرکت هدف را به طور محافظه کارانه انتخاب می کند. داده های مربوط به شرکت ها در جدول 9-6 است. 1

نسبت مبادله = قیمت برای هر سهم ارائه شده برای شرکت هدف/قیمت بازار برای هر سهم برای شرکت خرید

= 1. 5 (به عنوان مثال ، دستیابی به شرکت 1. 5 سهم سهام برای هر سهم از سهام شرکت هدف)

سهام جدید صادر شده توسط شرکت شرکت = 18،750 (سهام شرکت هدف) 1. 5 پوند (نسبت مبادله) = 28،125

کل سهام شرکتهای ترکیبی = 112،000 + 28،125 = 140،125

EPS Postmerger از شرکت های ترکیبی = (281،500 دلار + 62،500 دلار)/140،125

Premerger EPS شرکت Acquirt = 281،500 دلار/112،000 = 2. 51 دلار

Premerger P/E = قیمت Premerger برای هر سهم/درآمد Premerger در هر سهم

قیمت سهم Postmerger = Postmerger EPS × Premerger P/E

= 55. 10 دلار (در مقایسه با 56. 25 دلار Premerger)

توزیع مالکیت سهام پس از امور:

شرکت هدف = 28،125/140،125 = 20. 1 ٪

خرید شرکت = 100 - 20. 1 = 79. 9 100. 0 ٪

پیامدها: این کسب منجر به کاهش 1. 15 دلار در قیمت سهم شرکت در نتیجه کاهش 0. 05 دلار در EPS شرکت های ترکیبی می شود.(به یاد بیاورید که کسب شرکت به دلیل هم افزایی هیچ گونه سود درآمدی شرکت های ترکیبی را به عهده نداشته است.) این که آیا کسب یک تصمیم ضعیف است بستگی به آنچه درآمدهای شرکتهای ترکیبی با گذشت زمان اتفاق می افتد بستگی دارد. اگر درآمد شرکتهای ترکیبی با سرعت بیشتری نسبت به دستیابی به درآمد شرکت در صورت عدم دستیابی به آن رشد کند ، کسب ممکن است به ارزش بازار خرید شرکت کمک کند.

خرید تمام نقدی

به جای مبادله سهم برای سهم ، شرکت Target با خرید 100 درصد از سهام ممتاز خود با قیمت 84. 30 دلار برای هر یک از 18،750 سهم خود از سهام مشترک موافقت می کند. با بسته شدن معامله ، 18،750 سهم از سهام شرکت Target بازنشسته می شوند. شرکت خریدار معتقد است که سرمایه گذاران Premerger P/E خود را برای تعیین قیمت سهام Postmerger اعمال می کنند. علاوه بر این ، دستیابی به شرکت با استفاده از مانده نقدی به بیش از نیازهای عادی نقدی خود ، قیمت خرید را تأمین می کند. 1

EPS Postmerger از شرکت های ترکیبی = (281،500 دلار + 62،500 دلار)/112،000 = 3. 07 دلار

قیمت سهم Postmerger = Postmerger EPS × Premerger P/E

= 68. 77 دلار (در مقایسه با 56. 25 دلار Premerger)

پیامدها: کسب همه نقاط منجر به افزایش 12. 52 دلار در قیمت سهم شرکت های ترکیبی می شود. این نتیجه بهبود 0. 56 دلار در EPS شرکت های ترکیبی در مقایسه با 2. 51 $ Premerger EPS شرکت خریداری کننده است. در عمل ، اگر درآمد شرکتهای ترکیبی با بهره گیری از تعادل اضافی نقدی خریدار یا با هزینه بهره ، اگر خریدار تصمیم به تأمین مالی معامله با استفاده از بدهی داشته باشد ، پیشرفت در EPS به اندازه چشمگیر نخواهد بود.

ترکیبی از پول و سهام

اگر قیمت پیشنهادی برای شرکت هدف از یک سهم از سهام خریدار به ارزش 56. 25 دلار (در این مشکل) و 28. 05 دلار پول نقد (84. 30 دلار قیمت پیشنهاد - 56. 25 دلار) تشکیل شده است ، درآمد پس از زایمان را برای هر سهم و قیمت سهام محاسبه کنید. 1

Postmerger EPS = (281،500 دلار + 62،500 دلار)/(112،000 + 18،750) = 2. 63 دلار

قیمت سهم Postmerger = 22. 4 × 2. 63 $ = 58. 91 $

پیامدها: پیشنهاد پول و پیشنهاد سهام ، قیمت سهم شرکت های ترکیبی را تا حدودی بیشتر از پیشنهاد تمام سهام افزایش می دهد ، که در واقع ارزش را از بین می برد ، اما به مراتب کمتر از افزایش ارزش سهامداران ارائه شده توسط پیشنهاد تمام نقد. علاوه بر این ، مانند پیشنهاد All-Cash ، EPS شرکت های ترکیبی باید تنظیم شود تا از دست دادن سود سود در هرگونه مانده نقدی اضافی که توسط خریدار برای خرید شرکت هدف یا هزینه بهره استفاده می شود ، در صورت وام گیرنده وام برای پرداخت پول نقد ، منعکس شود. بخشی از قیمت خرید.