Contango در مقابل عقب مانده طبیعی: تفاوت چیست؟

دیوید هارپر مدیرعامل و بنیانگذار لاک پشت بیونیک است. او همچنین یک نویسنده منتشر شده با یک کانال محبوب YouTube در مورد موضوعات مالی متخصص است.

Samantha Silberstein یک برنامه ریز مالی معتبر ، FINRA سری 7 و 63 دارای مجوز ، نماینده دارای مجوز بیمه زندگی ، تصادف و بیمه درمانی ایالت کالیفرنیا و CFA است. او روزهای خود را با صدها کارمند سازمان های غیرانتفاعی و آموزش عالی در برنامه های مالی شخصی خود می گذراند.

ویکی ولاسکز یک محقق و نویسنده است که سازمان های مختلف جامعه و غیرانتفاعی را مدیریت ، هماهنگ و کارگردانی کرده است. وی تحقیقات عمیق در مورد مسائل اجتماعی و اقتصادی انجام داده است و همچنین مواد آموزشی را برای منطقه بزرگ ریچموند تجدید نظر و ویرایش کرده است.

Contango در مقابل عقب مانده عادی: یک مرور کلی

شکل منحنی آتی برای کلاهبرداران کالا و دلالان مهم است. هر دو به این موضوع اهمیت می دهند که آیا بازارهای آتی کالاها بازارهای Contango یا بازارهای طبیعی عقب مانده هستند. با این حال ، این دو منحنی اغلب برای یکدیگر اشتباه گرفته می شوند.

Contango و عقب ماندگی عادی به الگوی قیمت ها در طول زمان اشاره می کنند ، به طور خاص اگر قیمت قرارداد در حال افزایش باشد یا در حال کاهش باشد.

در سال 1993 ، شرکت آلمانی Metallgesellschaft مشهور بیش از 1 میلیارد دلار از دست داد ، بیشتر به این دلیل که مدیریت یک سیستم پرچین را مستقر می کرد که از بازارهای عقب مانده طبیعی سود می برد اما پیش بینی تغییر در بازارهای Contango را نمی داد. در این مقاله ، ما تفاوت های بین Contango و عقب ماندگی را بیان خواهیم کرد و به شما نشان می دهیم که چگونه می توانید از خسارات جدی جلوگیری کنید.

غذای اصلی

• Contango زمانی است که قیمت آتی بالاتر از قیمت مورد انتظار آینده است. یک بازار Contango اغلب با یک منحنی آتی عادی اشتباه گرفته می شود.
• عقب ماندگی عادی زمانی است که قیمت آتی پایین تر از قیمت پیش بینی شده در آینده است. یک بازار عقب مانده معمولی اغلب با یک منحنی آتی معکوس اشتباه گرفته می شود.
• اگر قیمت های آتی در سررسید بیشتر باشد ، اگر قیمت های آتی در سررسید دوردست پایین تر باشد ، یک بازار آتی طبیعی است.

کنگره

یک بازار Contango اغلب با یک منحنی آتی عادی اشتباه گرفته می شود.

عقب ماندگی طبیعی

یک بازار عقب مانده معمولی - گاهی اوقات به نام به سادگی عقب ماندگی - با یک منحنی آتی معکوس اشتباه گرفته می شود.

ملاحظات خاص

برای درک بهتر تفاوت بین این دو ، با یک تصویر استاتیک از منحنی آینده شروع کنید. تصویری استاتیک از قیمت های آتی منحنی آتی (محور y) در برابر بلوغ قرارداد (یعنی اصطلاحات بلوغ). این مشابه با طرح اصطلاح ساختار نرخ بهره است. ما به دنبال افزایش قیمت ها برای بلوغ های مختلف هستیم زیرا آنها در افق گسترش می یابند. نمودار زیر یک بازار عادی در سبز و یک بازار معکوس به رنگ قرمز را ترسیم می کند:

در نمودار بالا ، قیمت نقطه 60 دلار است. در بازار عادی (Green Line) ، یک قرارداد آتی یک ساله با قیمت 90 دلار قیمت دارد. بنابراین ، اگر در یک قرارداد یک ساله موقعیت طولانی داشته باشید ، قول می دهید یک قرارداد را با قیمت 90 دلار در یک سال خریداری کنید. موقعیت طولانی شما در آینده گزینه ای نیست ، بلکه یک تعهد در آینده است.

Contango در مقابل عقب مانده طبیعی

خط قرمز در شکل 1 ، از طرف دیگر ، یک بازار معکوس را به تصویر می کشد. در یک بازار معکوس ، قیمت آتی برای تحویل های دورافتاده کمتر از قیمت نقطه است. چرا یک منحنی آتی معکوس می شود؟چند عامل اساسی مانند هزینه حمل دارایی فیزیکی یا تأمین مالی دارایی مالی ، عرضه/تقاضای کالا را آگاه می کند. این تعامل عرضه/تقاضا در نهایت شکل منحنی آتی را تعیین می کند.

اگر واقعاً می خواهیم دقیق باشیم ، می توانیم بگوییم که اصول مانند هزینه ذخیره سازی ، تأمین اعتبار هزینه - هزینه حمل - و عملکرد راحتی ، عرضه و تقاضا را اطلاع می دهد. عرضه تقاضا را برآورده می کند که شرکت کنندگان در بازار مایل به توافق در مورد قیمت مورد انتظار آینده هستند. نمای اجماع آنها قیمت آتی را تعیین می کند. و به همین دلیل قیمت آتی با گذشت زمان تغییر می کند: شرکت کنندگان در بازار نظرات خود را در مورد قیمت نقطه مورد انتظار آینده به روز می کنند.

به عنوان مثال ، منحنی آتی نفت خام سنتی به طور معمول مورد ضرب و شتم قرار می گیرد: در کوتاه مدت طبیعی است اما برای سررسید طولانی تر به یک بازار معکوس می دهد.

در مورد دارایی فیزیکی ، ممکن است در داشتن دارایی به نام عملکرد راحتی فوایدی داشته باشد. در مورد دارایی مالی ، مالکیت ممکن است سود سهام را به مالک اعطا کند. در بعضی مواقع ممکن است به جای نگه داشتن محصولات مشتق در دارایی ، داشتن کالای ملموس سودآور باشد.

تفاوت های کلیدی

اگر قیمت های آتی در سررسید بیشتر باشد ، اگر قیمت های آتی در سررسید دوردست پایین تر باشد ، یک بازار آتی طبیعی است.

اینجاست که مفهوم کمی مشکل می شود ، بنابراین ما با دو ایده کلیدی شروع خواهیم کرد:

• با نزدیک شدن به بلوغ قرارداد - ما ممکن است قرارداد آینده طولانی یا کوتاه باشیم - قیمت معاملات آتی باید به سمت قیمت نقطه حرکت کند یا همگرا شود. تفاوت بین این دو پایه است. دلیل این امر این است که در تاریخ سررسید ، قیمت آتی باید با قیمت نقطه برابر باشد. اگر آنها در بلوغ همگرا نشوند ، هر کسی می تواند با یک داوری آسان پول رایگان کسب کند.
• منطقی ترین قیمت آتی قیمت پیش بینی شده در آینده است. به عنوان مثال ، با استفاده از توپ کریستالی خود ، اگر شما و همتای خود می توانید هر دو قیمت نقطه را در نفت خام پیش بینی کنید ، در یک سال 80 دلار خواهد بود ، شما به طور منطقی با قیمت آتی 80 دلاری تسویه می کنید. هر چیزی که در بالا یا پایین باشد ضرر برای یکی از جفت های قرارداد معاملاتی است.

اکنون می توانیم Contango و عقب مانده طبیعی را تعریف کنیم. تفاوت این است که طبیعی/معکوس به شکل منحنی اشاره دارد که به موقع یک عکس فوری می گیریم.

فرض کنید ما امروز با 100 دلار به یک قرارداد آتی دسامبر 2023 رسیدیم. حالا به مدت یک ماه به جلو بروید. همان قرارداد آتی دسامبر 2023 هنوز هم می تواند 100 دلار باشد ، اما همچنین ممکن است به 110 دلار افزایش یابد (این به معنای عقب ماندگی طبیعی است) یا ممکن است به 90 دلار کاهش یابد (دلالت بر Contango). تعاریف به شرح زیر است:

Contango زمانی است که قیمت آتی بالاتر از قیمت مورد انتظار آینده است. از آنجا که قیمت آتی باید بر قیمت مورد انتظار آینده همگرا شود ، Contango دلالت بر این دارد که قیمت های آتی با گذشت زمان کاهش می یابد زیرا اطلاعات جدید آنها را با قیمت مورد انتظار آینده مطابقت می دهد.

عقب ماندگی عادی زمانی است که قیمت آتی پایین تر از قیمت پیش بینی شده در آینده است. این مطلوب برای دلالان که در موقعیت های خود خالص هستند ، مطلوب است: آنها می خواهند قیمت آتی افزایش یابد. بنابراین ، عقب ماندگی طبیعی زمانی است که قیمت های آتی در حال افزایش است.

یک قرارداد آتی را که امروز خریداری می کنیم ، دقیقاً در یک سال در نظر بگیرید. فرض کنید قیمت نقطه مورد انتظار آینده 60 دلار است (خط تخت آبی در شکل 2 در زیر). اگر هزینه امروز برای قرارداد آینده یک ساله 90 دلار (خط قرمز) باشد ، قیمت آتی بالاتر از قیمت مورد انتظار آینده است. این یک سناریوی Contango است. مگر اینکه قیمت نقطه آینده مورد انتظار تغییر کند ، قیمت قرارداد باید کاهش یابد. اگر یک ماه به موقع پیش برویم ، به یک قرارداد 11 ماهه مراجعه می کنیم. در شش ماه ، این یک قرارداد شش ماهه خواهد بود.

خط پایین

دانستن تفاوت بین Contango و عقب ماندگی به شما کمک می کند تا از ضرر در بازار آینده جلوگیری کنید.