اهرم صنعت در مواقع عدم اطمینان

بنگاهها روش سختی را یاد می گیرند که افزایش اهرم باعث افزایش خطر پریشانی مالی می شود ، به خصوص در مواقع عدم اطمینان. این نه تنها در مورد شرکتهای دارای اهرم مالی بالا یا بدهی بالا ، بلکه برای شرکتهای دارای نسبت بالایی از اهرم عملیاتی نیز صادق است ، این بدان معنی است که سهم بالایی از هزینه های ثابت است.

صنایعی مانند معدن ، آب و برق و املاک و مستغلات دارای بالاترین اعمال عملیاتی و مالی هستند (جدول زیر را ببینید). در مواقع خوب ، این صنایع می توانند از هر فروش اضافی سود بیشتری کسب کنند زیرا هزینه های ثابت آنها با افزایش درآمد رقیق می شود. با این حال ، در مواقع بد ، آنها هزینه های ثابت بیشتری را برای درآمد پایین تر حمل می کنند و مستقیماً بر درآمد آنها تأثیر می گذارد.

جدول 1: اهرم توسط صنعت -

برای درک اهرم تأثیر بر ارزش سهامداران در دوره بحران از 19 فوریه تا 19 ژوئن 2020 ما بازده هر صنعت را مورد تجزیه و تحلیل قرار دادیم و آن را با انواع مختلف اهرم مقایسه کردیم. اهرم های عملیاتی ، مالی و کل همه با TSR د ر-0. 58 ، -0. 51 و-0. 60 به ترتیب منفی هستند. به عبارت دیگر ، هرچه اهرم بیشتر باشد ، سقوط در TSR بیشتر می شود.

نمودار 1: درجه کل اهرم در مقابل TSR توسط صنعت

مطابق با خرد متعارف ، هزینه های ثابت بالایی از استهلاک و استهلاک و همچنین هزینه های بهره به عنوان تهدید برای شرکت پس از کاهش فروش و فعالیت اقتصادی احتمالاً برای آینده قابل پیش بینی لاغر خواهد بود.

عدم اطمینان اخیر چالش های بزرگی را برای شرکت ها و جامعه به طور کلی به وجود آورد. برای جلوگیری از گسترش بیشتر ویروس ، از مردم خواسته شد که در خانه بمانند و مشاغل غیر ضروری به طور موقت تعطیل شدند. مشاغل دارای اهرم مالی و عملیاتی پایین تر قادر به تنظیم سریعتر منابع واقعی برای برآورده کردن نیازهای فوری خود بودند. بنگاههای دارای اهرم بالاتر مجبور شدند چندین مطالبات رقابتی را از ارائه دهندگان بدهی ، صاحبخانه و سایر هزینه های ثابت ارزیابی کنند.

یافته های ما اهمیت شناسایی پیشرو در درجه مناسب اهرم کل را برجسته می کند. این امر به ویژه در مورد شرکتهای صنایعی که به طور سنتی تمایلی ندارند یا کاهش قرار گرفتن در معرض بدهی و هزینه های ثابت را "غیرممکن" می دانند و تمایل دارند بیش از حد خود را افزایش دهند ، صادق است.

این بنگاهها باید با شناسایی ساختار سرمایه بهینه خود (ترکیبی از بدهی و عدالت) از طریق تست استرس و تجزیه و تحلیل سناریو شروع کنند. بدهی در تصمیمات تأمین مالی یک شرکت نقش دارد ، اما درک میزان بدهی با توجه به برنامه های فعلی و آینده شرکت باید بخشی از تمرین برنامه ریزی هر شرکت باشد.

تجزیه و تحلیل مشابه باید برای اهرم عملیاتی انجام شود. شناسایی هزینه های مهم ثابت که می تواند به متغیرها تبدیل شود باید بخشی از تمرین برنامه ریزی سالانه شرکت باشد. هزینه/فایده رفتن مجازی چقدر است؟آیا می توان برخی از تجهیزات/امکانات ما را به جای خرید اجاره داد؟آیا می توانیم جبران خسارت کارمندان بیشتری را به جای ثابت تغییر دهیم؟چه فعالیتهای غیر استراتژیک می تواند برون سپاری شود؟

شرکت های صنایع با اهرم سنتی ، که بر یافتن خلاقانه گزینه های جایگزین برای کاهش اهرم مالی و عملیاتی متمرکز هستند ، این و بحران های آینده را بهتر از همسالان خود آب و هوا می کنند.

¹ درجه اهرم عملیاتی (DOL) = EBIT+استهلاک و استهلاک و استهلاک به دلیل عدم داده در مورد سایر هزینه های ثابت ، فقط استهلاک و استهلاک برای محاسبه درجه DOL اهرم مالی (DFL) = Ebitebit-Interest درجه هزینه کل درج شده استاهرم dtl = dol*dfl