چه اتفاقی می افتد اگر بازارهای مالی سقوط کنند؟

برای یک راهنما به تاریخ نگاه کنید ، اما بدانید که دفعه بعد متفاوت خواهد بود

"fیا مورخانهر رویداد منحصر به فرد است. "اما در حالی که "تاریخ خاص است ؛اقتصاد کلی است " - این شامل جستجوی الگوهای است که نشان می دهد آیا چرخه در حال چرخش است. امروز سیستم مالی آمریکا به نظر نمی رسد مانند قبل از تصادفات 2001 و 2008 ، اما اخیراً برخی از علائم آشنا از Froth و ترس در وال استریت وجود داشته است: روزهای تجارت وحشی در هیچ خبری واقعی ، نوسانات قیمت ناگهانی و یک احساس عجیب و غریب در بین بسیاریسرمایه گذارانی که در مورد فنی اوضاع بیش از حد تجویز کرده اند. سهام در سال 2021 ، سهام در وال استریت بدترین ژانویه سال 2009 را داشت و 5. 3 ٪ سقوط کرد. قیمت دارایی های مورد علاقه سرمایه گذاران خرده فروشی ، مانند سهام فناوری ، ارزهای رمزنگاری شده و سهام در سازندگان اتومبیل برقی ، کاهش یافته است. حال و هوای یک بار در R/Wallstreetbets ، یک انجمن برای معاملات روزهای دیجیتال ، اکنون عزادار است.

مرورگر شما از عنصر پشتیبانی نمی کند.

وسوسه انگیز است که فکر کنیم فروش ژانویه دقیقاً همان چیزی بود که مورد نیاز بود ، و بازار سهام زیاده خواهی های سوداگرانه آن را پاک می کند. اما سیستم مالی جدید به ظاهر آمریکا هنوز هم با خطرات پر شده است. قیمت دارایی زیاد است: آخرین باری که سهام نسبت به سود بلند مدت بسیار گران قیمت بود ، قبل از رکود سالهای 1929 و 2001 بود و بازده اضافی برای داشتن اوراق قرضه خطرناک برای یک چهارم قرن نزدیکترین سطح خود است. بسیاری از اوراق بهادار دارایی های "طولانی مدت" را بارگیری کرده اند که فقط در آینده دوردست سود کسب می کنند. و بانک های مرکزی در حال افزایش نرخ بهره برای تورم هستند. انتظار می رود فدرال رزرو آمریکا امسال پنج امتیاز چهار امتیاز را افزایش دهد. بازده دو ساله آلمانی هفته گذشته با 0. 33 امتیاز به دست آورد ، بزرگترین پرش آنها از سال 2008.

ترکیبی از ارزیابی های بالا و افزایش نرخ بهره می تواند به راحتی منجر به خسارات زیادی شود ، زیرا نرخ مورد استفاده برای تخفیف درآمد آینده افزایش می یابد. اگر ضررهای بزرگ تحقق یابد ، سؤال مهم ، برای سرمایه گذاران ، برای بانکداران مرکزی و برای اقتصاد جهانی ، این است که آیا سیستم مالی با خیال راحت آنها را جذب می کند یا آنها را تقویت می کند. پاسخ واضح نیست ، زیرا این سیستم طی 15 سال گذشته توسط نیروهای دوقلوی تنظیم و نوآوری تکنولوژیکی تغییر یافته است.

قوانین جدید سرمایه ، ریسک پذیری زیادی را از بانک ها بیرون آورده است. دیجیتالی شدن به رایانه ها قدرت تصمیم گیری بیشتری داده است ، سیستم عامل های جدیدی را برای داشتن دارایی ایجاد کرده و هزینه معاملات را تقریباً به صفر کاهش می دهد. نتیجه یک سیستم با فرکانس بالا و مبتنی بر بازار با بازیگران جدید بازیکنان است. تجارت سهام دیگر تحت سلطه صندوق های بازنشستگی نیست بلکه توسط صندوق های مبادله ای به صورت خودکار مبادله شده است (ETFS) و Swarms سرمایه گذاران خرده فروشی با استفاده از برنامه های جدید نرم و صاف. وام گیرندگان می توانند به صندوق های بدهی و همچنین بانک ها ضربه بزنند. اعتبار در مرزها به لطف مدیران دارایی مانند BlackRock ، که اوراق بهادار خارجی خریداری می کنند ، نه فقط وام دهندگان جهانی مانند Citigroup. بازارها با سرعت Breakneck فعالیت می کنند: حجم سهام معامله شده در آمریکا 3. 8 برابر چیزی است که یک دهه پیش بود.

بسیاری از این تغییرات برای بهتر شدن بوده است. آنها این کار را برای همه نوع سرمایه گذاران ارزان تر و آسان تر کرده اند که در طیف وسیع تری از دارایی ها سر و کار داشته باشند. تصادف سال 2008-09 نشان داد كه داشتن بانك هایی كه سپرده از مردم را در معرض خسارات فاجعه آمیز قرار می دهند ، چقدر خطرناک بود ، كه دولتها را مجبور به وثیقه آنها كردند. امروزه بانکها از نظر سیستم مالی کمتر از اهمیت بیشتری برخوردار هستند ، سرمایه گذاری بهتری دارند و دارایی های بسیار پر مخاطره ای نیز دارند. ریسک بیشتر توسط وجوهی که توسط سهامداران یا پس اندازهای بلند مدت پشتیبانی می شود ، انجام می شود که بر روی کاغذ بهتر برای جذب ضرر مجهز هستند.

با این حال ، بازآفرینی امور مالی Hubris را از بین نبرد. دو خطر برجسته است. اول ، برخی از اهرم ها در بانک های سایه و صندوق های سرمایه گذاری پنهان است. به عنوان مثال ، کل وام ها و بدهی های شبیه به سپرده های صندوق های تامینی ، اعتماد به دارایی و صندوق های بازار پول به 43 ٪ افزایش یافته استتولید ناخالص ملی، از 32 ٪ در دهه قبل. بنگاهها می توانند بدون توجه کسی بدهی های بزرگی را به دست آورند. Archegos ، یک دفتر سرمایه گذاری مبهم خانواده ، سال گذشته به طور پیش فرض ، 10 میلیارد دلار ضرر را برای وام دهندگان خود تحمیل کرد. اگر قیمت دارایی کاهش یابد ، سایر انفجارها می توانند دنبال شوند و اصلاح را تسریع می کنند.

خطر دوم این است که ، اگرچه سیستم جدید غیر متمرکز تر است ، اما هنوز هم به معاملات مربوط به چند گره که می توانند تحت تأثیر نوسانات قرار بگیرند ، متکی است.ETFS ، با دارایی 10 دلار ، به چند شرکت کوچک ساخت بازار متکی است تا اطمینان حاصل شود که قیمت وجوه به طور دقیق دارایی های اساسی خود را ردیابی می کند. تریلیون دلار قراردادهای مشتقات از طریق پنج خانه پاکسازی آمریکا هدایت می شود. بسیاری از معاملات توسط نژاد جدیدی از مردان میانه مانند اوراق بهادار ارگ انجام می شود. اکنون بازار خزانه داری به شرکتهای تجاری با فرکانس بالا خودکار بستگی دارد.

همه این بنگاهها یا موسسات بافرهای ایمنی را در خود جای داده اند و بیشتر آنها می توانند وثیقه یا "حاشیه" بیشتری را برای محافظت از خود در برابر ضررهای کاربران خود مطالبه کنند. با این حال ، تجربه اخیر دلایل نگرانی را نشان می دهد. در ژانویه سال 2021 تجارت دیوانه وار در یک سهام واحد ، Gamestop ، منجر به هرج و مرج شد و باعث شد تا تماس های حاشیه ای زیادی از سیستم تسویه حساب انجام شود ، که نسل جدیدی از شرکت های کارگزاری مبتنی بر برنامه ، از جمله Robinhood ، تلاش کردند تا بپردازند. در عین حال ، بازارهای خزانه داری و پول در سال های 2014 ، 2019 و 2020 به تصرف خود رسید. سیستم مالی مبتنی بر بازار بیشتر اوقات بیش از حد فعال است. در مواقع استرس ، کل مناطق فعالیت تجاری می تواند خشک شود. که می تواند باعث وحشت شود.

ممکن است شهروندان عادی فکر نکنند که اگر یک دسته از معاملات روز و مدیران صندوق سوخته شوند ، اهمیت زیادی دارد. اما چنین آتش سوزی می تواند به بقیه اقتصاد آسیب برساند. به طور کامل 53 ٪ از خانواده های آمریکایی سهام خود را دارند (از 37 ٪ در سال 1992) ، و بیش از 100 میلیون حساب کارگزاری آنلاین وجود دارد. اگر بازارهای اعتباری آدامس کنند ، خانوارها و بنگاهها برای وام گرفتن تلاش می کنند. به همین دلیل است که ، در آغاز همه گیر ، فدرال رزرو به عنوان "بازار ساز آخرین راه حل" عمل کرد و قول داد 3 دلار برای پشتیبانی از طیف وسیعی از بازارهای بدهی و فروشندگان پشتی و برخی از صندوق های متقابل.

حاشیه های خوب

آیا این وثیقه یک طرفه ناشی از یک واقعه استثنایی یا نشانه ای از اتفاقات آینده بود؟از سال 2008-09 بانک های مرکزی و تنظیم کننده ها دو هدف ناگفته داشته اند: برای عادی سازی نرخ بهره و متوقف کردن استفاده از پول عمومی برای تحقق ریسک خصوصی. به نظر می رسد که این اهداف در حال تنش هستند: فدرال رزرو باید نرخ را افزایش دهد ، اما این می تواند باعث بی ثباتی شود. سیستم مالی نسبت به سال 2008 شکل بهتری دارد که قماربازان بی پروا در Bear Steas و Lehman Brothers جهان را به حالت ایستاده درآوردند. هرچند اشتباه نکنید: با یک آزمایش سخت روبرو است.■

فقط برای مشترکین: برای دیدن اینکه چگونه ما هر هفته پوشش را طراحی می کنیم ، در خبرنامه داستان هفتگی ما ثبت نام کنید

این مقاله در بخش رهبران نسخه چاپی تحت عنوان "هنگامی که سوار به پایان می رسد" ظاهر شد