وقتی صحبت از موج و ارزهای رمزنگاری شده است ، مقررات به دور از چشمک ترین موضوع نیست. با این وجود ، من فکر می کنم درک این مسئله که ریپل چگونه رشد خواهد کرد - چه مانعی بزرگتر از ممنوعیت پتو در ارزهای رمزنگاری شده است؟از نظر درک نحوه تنظیم XRP ، من به طور خاص بررسی می کنم که SEC باید به آن نگاه کند: به عنوان یک امنیت یا نه.

به منظور تعیین اینکه آیا XRP یک امنیت است ، من به جنبه های فنی Ripple و XRP ، مانند نحوه تولید نشانه ها نگاه می کنم. من سپس به مبانی قانون اوراق بهادار آمریکا روی می آورم - چه ویژگی های اصلی همه اوراق بهادار دارند؟من با ارزیابی پیامدهای احتمالی تعیین XRP به عنوان امنیت نتیجه می گیرم. به طور کلی ، من استدلال می کنم که XRP باید توسط SEC به عنوان یک امنیت تعیین شود.

قسمت 1: درباره Ripple ، XRP و قانون اوراق بهادار

ریپل چیست؟

در هسته اصلی آن ، Ripple یک شبکه حواله است: این امر پرداخت های بین المللی و معاملات ارز را تسهیل می کند. هدف آنها به حداقل رساندن تأخیرها و هزینه های بالای معاملات مشخصه معاملات بین المللی امروز است. گزاره ارزش Ripple به بانک ها و سایر شرکت های خدمات مالی در مأموریت خود مشهود است: هدف این است که هزینه های آنها را کاهش داده و به آنها کمک کند تا به طور بالقوه به مشتریان جدیدی که قبلاً از نظر اقتصادی غیرقابل توصیف بودند ، خدمت کنند. Ripple امروز دارای 100+ شریک زندگی است ، از جمله امثال Santander Bank ، American Express ، Standard Chartered و Crédit Agricole.

با بیان دقیق تر به آنچه Ripple انجام می دهد ، سه سرویس اصلی وجود دارد که Ripple ارائه می دهد: Xcurrent ، XRAPID و XVIA. Xcurrent یک راه حل سازمانی است که پرداخت های مرزی فوری را برای هزینه معامله ناچیز انجام می دهد-هزینه معامله 0. 00001 دلار Ripple صرفاً برای جلوگیری از حملات DDOS در خدمت است. XVIA یک راه حل مشابه است ، که اساساً به عنوان یک API که به رابط های استاندارد وصل می شود ، عمل می کند و اجازه می دهد تا پرداخت ها به صورت کارآمد انجام شود و همانطور که پردازش می شود ، ردیابی شود. XRAPID یک راه حل نقدینگی است: پرداخت ها فوراً به XRP ، ارز بومی Ripple تبدیل می شوند و از این طریق هزینه های بالای نقدینگی را مشخص می کنند که مشخصه بازارهای نوظهور است.

در مورد XRP و Ledger XRP

اکنون که ما درک مشخصی از آنچه Ripple انجام می دهد ، به طور خاص در XRP خانه داریم. XRP یک رمزنگاری است. این ارز بومی شبکه ریپل است. کاربرد اصلی آن خدمت به عنوان ارز پل بین ارز یا دارایی در هنگام انجام معامله است. به عنوان مثال ، به احتمال زیاد نرخ تبدیل از MileagePlus United MileagePlus مکرر مایل به طور مستقیم به پزو فیلیپین وجود ندارد. به همین ترتیب ، XRP به عنوان یک پل عمل می کند ، بنابراین مایل ها به XRP تبدیل می شوند و آن XRP به نوبه خود به پزو تبدیل می شود.

برای درک چگونگی عملکرد XRP از دیدگاه فنی ، باید به دفترچه پشت آن روی آورد. دفترچه XRP به دفترچه توزیع شده که XRP در آن فعالیت می کند ، اشاره دارد. تقریباً مانند یک دفترچه توزیع شده استاندارد ، هیچ سرور مرکزی وجود ندارد ، بلکه معاملات در گره ها توزیع می شود. با این حال ، یک نگاه دقیق تر اختلافات بین دفترچه XRP و شبکه های محبوب تر مانند بیت کوین و اتریوم را نشان می دهد. شاید جالب توجه در بین آنها نحوه به دست آوردن و توزیع XRP باشد. بر خلاف بیت کوین ، جایی که حتی اولین بیت کوین ها به اثبات کار نیاز داشتند و باید استخراج شوند ، XRP به سادگی توسط شرکت Ripple توزیع می شود. ریپل ادعا می کند که در ابتدا 100 میلیارد XRP ایجاد شده است. از این تعداد ، بیش از نیمی در سپرده هستند. در حالی که آنها ادعا می کنند که تعداد XRP به طور دائم محصور شده است ، از نظر تئوریک هیچ چیزی مانع از ایجاد بیشتر نمی شود.

از آنجا که هیچ اثبات کار یا حتی اثبات سهام در Ledger XRP وجود ندارد ، نحوه دستیابی به کارهای اجماع نیز مشخص است. هنگامی که یک گره می خواهد یک معامله را تأیید کند ، از همسالان به نام اعتبار سنج دریافت می کند. از آنجا ، یک زیر مجموعه یا "اعتبار سنج های منتخب" مورد اعتماد است - اعتقاد بر این است که هیچ یک از اعتبار سنجی فردی صادق است ، اما به این واقعیت اعتماد دارد که همه اعتبار سنج های منتخب به طور جمعی مخرب نیستند. از آنجا ، هنگامی که یک ابرخودرو به دست می آید ، معامله تأیید می شود. بنابراین سیستم اعتبار سنجی انتخاب شده با سایر سیستم های لجر توزیع شده متفاوت است. با این حال ، با نتیجه این سیستم اجماع ، دفترچه برای تأیید یک معامله به حداقل برق نیاز دارد و فقط 4-5 ثانیه طول می کشد ، هر دو مزایای مقایسه ای را روشن می کنند.

پرتقال ها چه ارتباطی با این دارند؟

برای اینکه بفهمیم XRP به عنوان یک امنیت واجد شرایط است ، باید به پرتقال روی آوریم. منظور من (البته) Sec در مقابل W. J. Howey Co (1946) ، حكم قانون اوراق بهادار برجسته كه باعث ایجاد آزمایش هووی شد. آزمون Howey استاندارد قانونی فعلی امروز برای بررسی اینکه آیا یک قرارداد یا توافق نامه "قرارداد سرمایه گذاری" یا امنیت است ، است و بنابراین باید طبق قانون اوراق بهادار قرار گیرد.

در این مورد ، شرکت Howey متعلق به باغ های وسیع مرکبات در فلوریدا بود. وی تصمیم گرفت تراکت های ملک خود را به سرمایه گذاران آینده نگر بفروشد و به آنها سود بزرگی را در مورد Groves قول داد. او از این واقعیت که بیشتر سرمایه گذاران وی نمی توانند خود پرتقال ها را انتخاب کنند ، او همچنین به شرکت دیگری توصیه کرد که بتواند با تمایل به تمایل و برداشت زمین بپردازد. SEC شکایت کرد و اظهار داشت که توطئه های زمینی که فروخته شده باید یک امنیت باشد و به همین ترتیب باید طبق قانون اوراق بهادار تنظیم شود.

دادگاه در نهایت دریافت که توطئه های نارنجی کوچک هووی در واقع اوراق بهادار است. همانطور که عدالت مورفی در نظر اکثریت استدلال می کرد ،

"این آزمایش این است که آیا این طرح شامل سرمایه گذاری پول در یک شرکت مشترک با سود است که فقط از تلاش دیگران حاصل می شود. اگر این آزمایش راضی باشد ، غیرمادی است که آیا این شرکت سوداگرانه است یا غیر مشخصه یا اینکه آیا فروش ملک با ارزش ذاتی یا بدون آن وجود دارد "

در استفاده از استاندارد دادگستری مورفی در حقایق پرونده Howey ، ما توجه می کنیم که هرگونه سود حاصل از سرمایه گذاری در توطئه های Howey می تواند کارگران شخص ثالث باشد: این Howey بود که درختان را کاشت و این یکی دیگر از پیمانکاران خواهد بود که حفظ و برداشت می کند. میوه ، زیرا همه سرمایه گذاران تجربه کمی در کشاورزی نداشتند. بنابراین ، این معیارهایی را برای صلاحیت امنیت به عنوان یک امنیت رعایت کرد.

بخش های بعدی این مقاله آموزه های این مورد را به Cryptocurrency اعمال می کند ، و ارزیابی می کند که آیا XRP باید تحت این سابقه امنیتی در نظر گرفته شود.

قسمت 2: آیا XRP امنیتی است؟

آزمون Howey ، اعمال شده است

برای تعیین اینکه آیا XRP باید یک امنیت در نظر گرفته شود ، این مقاله از استاندارد ارائه شده در Howey استفاده می کند و همچنین رویکرد SEC را به سایر ارزهای رمزپایه مانند بیت کوین و اتر تجزیه و تحلیل می کند.

همانطور که قبلاً ذکر شد ، استاندارد قانونی برای در نظر گرفتن یک دارایی معین ، آزمون Howey است. برای اینکه یک سرمایه گذاری تحت امنیت تحت عنوان Howey در نظر گرفته شود ، این طرح باید (1) سرمایه گذاری پول (2) با انتظار سود (3) در یک شرکت مشترک و (4) سود حاصل از تلاش دیگران را در بر بگیرد. من اینها را به صورت متوالی تجزیه خواهم کرد.

با استفاده از این معیارها در XRP ، استاندارد اول کاملاً مشخص است. هر خرید XRP به پول نیاز دارد. معیار دوم - انتظار سود - کمی ذهنی است ، زیرا این امر به اعتقادات و اهداف غیرقانونی سرمایه گذاران اشاره دارد. با این حال ، نتیجه گیری غیر منطقی نیست که هر کسی که امروز XRP را خریداری می کند ، قصد سود دارد. XRP احتمالاً با رشد شبکه XRAPID Ripple بسیار قدردانی می کند. از نظر یک شرکت مشترک ، XRP دارایی دیجیتالی در پشت Ledger XRP است ، و به همین ترتیب افراد متعددی که دارای مقادیر کمی XRP هستند ، استاندارد "شرکت مشترک" را رعایت می کنند.

آخرین معیار - سود حاصل از تلاش دیگران - کمی کمتر مشهود است. بدیهی است ، آنچه "تلاش" در این زمینه وجود دارد ، از زمان هووی بسیار تکامل یافته است. من ادعا می کنم که دقیق ترین روش برای توصیف تلاش در این زمینه از نظر نحوه به دست آوردن و توزیع XRP است. در حالی که بیشتر ارزهای رمزنگاری شده مانند بیت کوین باید استخراج شوند ، زیرا اعتماد به شبکه بیت کوین از طریق اثبات کار ایجاد می شود ، XRP دارای سیستم متفاوتی است. الگوریتم اجماع منحصر به فرد XRP ، همانطور که قبلاً مورد بحث قرار گرفت ، نیازی به اثبات کار یا حتی اثبات سهام ندارد. در عوض XRP به سادگی توسط ریپل تولید می شود و توزیع می شود. در حالی که این برنامه از شبکه استفاده می کند ، آزمایش Howey نشان می دهد که این آزمون بدون در نظر گرفتن ارزش ذاتی استاندارد است. به همین ترتیب ، هرگونه سود سرمایه ای که ناشی از قدردانی XRP باشد ، از طریق تلاش شخص ثالث خواهد بود ، زیرا XRP هرگز از طریق معدن بدست نیامد. به همین ترتیب ، آزمایش Howey نشان می دهد که XRP باید یک امنیت در نظر گرفته شود.

تست Howey ، Crypto Makeover

بدیهی است ، همانطور که از دهه 1940 میلادی ، آزمون Howey دستورالعمل های کلی را ارائه می دهد که به طور خاص متناسب با Cryptocurrency نیستند. به همین ترتیب ، برای یافتن یک تست مناسب تر ، من به سخنرانی ویلیام هینمن ، مدیر بخش امور مالی شرکت در SEC ، در ژوئن سال 2018 روی می آورم. این سخنرانی به طور خاص به نحوه تفسیر دکترین از Howey درزمینه ارزهای رمزپایه و ICO.

جدا از تأیید مجدد دکترین از هووی ، هینمن توجه را به ضد استدلال متداول نشان داد که دوبله ارز به عنوان "نشانه ابزار" به این معنی است که نباید امنیت باشد. این استدلالی است که اغلب توسط کسانی که XRP را امنیت نمی دانند ، مطرح می شود. هینمن خاطرنشان کرد: "ماده اقتصادی معامله همیشه تحلیل حقوقی را تعیین می کند ، نه برچسب ها."همانطور که او به ما یادآوری کرد ، حتی پرتقال های هووی دارای ابزار بودند ، اما ماهیت فروخته شده آن را به یک امنیت تبدیل کرده است. به همین ترتیب ، صرفاً دوبله XRP به عنوان "سکه ابزار" به خودی خود آن را از قانون اوراق بهادار معاف نمی کند.

با فراتر از هووی ، هینمن همچنین در مورد چگونگی عدم تمرکز می تواند یک روش بالقوه برای ساختن یک نشانه تحت پوشش Howey باشد. این امر به این دلیل است که در یک شبکه کاملاً غیر متمرکز ، هیچ شخص ثالث به وضوح قابل شناسایی وجود ندارد که باعث قدردانی از ارز شود. همانطور که وی خاطرنشان می کند ، یک شبکه به اندازه کافی غیر متمرکز است وقتی که "خریداران دیگر به طور منطقی انتظار ندارند که شخص یا گروهی تلاش های اساسی مدیریتی یا کارآفرینی را انجام دهد."وی در ادامه خاطرنشان می کند که عدم تمرکز ، مقررات را دست و پا گیر و غیر ضروری می کند زیرا "توانایی شناسایی یک صادرکننده یا مروج در ایجاد افشای لازم دشوار و معنی کمتری می شود."

در مورد اینکه آیا XRP به این سطح از عدم تمرکز افزایش می یابد ، من معتقدم که هنوز توزیع نشده است ، با این حال توزیع بیشتر مالکیت XRP و اعتبار سنج ها می توانند به زودی به این سطح برسند. این واقعیت که ارزش XRP تقریباً به طور کامل به موفقیت شرکت Ripple و Xrapid هدایت می شود ، همراه با این واقعیت که ریپل تنها سازمانی است که قادر به توزیع سکه ها است ، من را به این باور می رساند که به اندازه کافی غیرمتمرکز برای رعایت استاندارد هینمن نیست. بنابراین ، آخرین تفسیرهای SEC از هووی اعتقاد من مبنی بر اینکه XRP یک امنیت است.

با توجه به بحث در مورد گفتار هینمن ، مقایسه رویکردهای نظارتی با XRP با موارد بیت کوین و اتر چشم انداز کاملی در مورد نحوه تنظیم ارزهای رمزنگاری ارائه می دهد. میزان عدم تمرکز و اثبات کار مفاهیم کلیدی است که XRP را از بیت کوین و اتر متمایز می کند. به عنوان مثال در مورد بیت کوین ، هینمن خاطرنشان می کند که "شخص ثالث مرکزی را نمی بیند که تلاش های او یک عامل اصلی تعیین کننده در شرکت است."وی در ادامه خاطرنشان می کند که اعمال "رژیم افشای قوانین اوراق بهادار فدرال به ... به نظر می رسد بیت کوین ارزش کمی را اضافه می کند" ، با توجه به اینکه چقدر غیر متمرکز است. او همچنین نشان می دهد که متمایز از جمع آوری کمک های اولیه اتر ، "وضعیت فعلی اتر" و "ساختار غیر متمرکز" آن نشان می دهد که فروش فعلی اتر معاملات اوراق بهادار نیست. XRP در هر دو مورد با بیت کوین متفاوت است. ریپل شخص ثالث مرکزی و "عامل تعیین کننده اصلی" خواهد بود که ارزش XRP را هدایت می کند ، و مشتریان می توانند ظاهراً بهتر از افشای قانون اوراق بهادار فدرال محافظت شوند. به طور کلی ، مقایسه XRP با بیت کوین و اتر نتیجه گیری را تقویت می کند که SEC باید آن را به عنوان یک امنیت طبقه بندی کند.

قسمت 3: اگر XRP امنیت تلقی شود ، چه اتفاقی می افتد؟

XRP که به عنوان یک امنیت شناخته می شود ، می تواند طیف وسیعی از پیامدها را برای Ripple داشته باشد. این امر به این دلیل است که فروش و تجارت XRP اکنون تحت مقررات SEC قرار خواهد گرفت ، به ویژه قانون اوراق بهادار سال 1933. در کوتاه مدت ، فوری ترین دلالت می تواند مربوط به فروش اوراق بهادار ثبت نشده باشد. اگر XRP به عنوان یک امنیت ثبت نشده تلقی شود ، می توان فروش گذشته XRP را به عنوان نقض قانون اوراق بهادار دانست. این می تواند منجر به مجازات های سنگین برای شرکت شود.

اوراق بهادار ثبت نشده از هم جدا ، در طولانی مدت ، پیامدهای مربوط به افشای اطلاعات و حفاظت از مصرف کننده وجود دارد. هدف اصلی قانون اوراق بهادار "ارائه افشای کامل و عادلانه شخصیت اوراق بهادار فروخته شده در تجارت بین المللی و خارجی و از طریق نامه ها و جلوگیری از کلاهبرداری در فروش آن و برای اهداف دیگر است."در حالی که بخشی از اوراق بهادار از طریق نامه کمی تاریخ دار است ، قانون اوراق بهادار طرفین را ملزم به افشای دوره ای از اهمیت بالقوه با سرمایه گذاران می کند. همانطور که قبلاً مورد توجه قرار گرفت ، SEC بیت کوین را تنظیم نمی کند ، زیرا معتقد است شخص ثالث وجود ندارد که بتواند این اطلاعات را ارائه دهد ، در حالی که با XRP ، انگشتان دست را به طور کامل در ریپل قرار می دهد. افشاگری ها ممکن است به سلامت Ripple به عنوان یک شرکت آسیب برساند ، اما اشتراک اطلاعات بیشتر می تواند به صنعت کلی پیشرفت سیستم های پرداخت مبتنی بر blockchain کمک کند.

با این حال ، برخی از پیامدهای منفی بالقوه در برچسب زدن XRP به عنوان یک امنیت وجود دارد. روی آوردن به پیامدهای گسترده در صنعت ، اگر Ripple امنیت تلقی شود در حالی که بیت کوین و اتر در نظر گرفته نشده اند ، این پیامدهای ماندگار در نحوه ساخت شبکه های blockchain آینده از دیدگاه فنی خواهد داشت. همانطور که قبلاً مورد بحث قرار گرفت ، دفترچه توزیع شده ریپل به اثبات کار یا اثبات سهام متکی نیست ، در عوض از الگوریتم اجماع خود برای اطمینان از ماندن توان بالا استفاده می کند. اگر SEC تصمیم بگیرد XRP و نه بیت کوین را تنظیم کند ، ممکن است کارآفرینان بعدی در این فضا یک سیستم اثبات کار را برای ایجاد اعتماد ترجیح دهند ، در نتیجه دردسرهای نظارتی را به حداقل برسانند.

یکی از پیامدهای اصلی این امر ، همانطور که CTO ریپل اشاره می کند ، ماهیت پر انرژی از blockchain های اثبات کار است. وی ادعا می کند که انرژی مورد نیاز برای تأیید معامله بیت کوین واحد می تواند یک خانه کامل آمریکایی را برای یک روز تأمین کند. در مقیاس ، این می تواند یک مشکل بالقوه باشد. علاوه بر این ، Ledger XRP Ripple به گونه ای طراحی شده است که دارای توان قابل مقایسه با ویزا و زمان پردازش در چند ثانیه باشد ، در مقایسه با بیت کوین بیش از یک ساعت برای پردازش معامله. اگر شبکه ها همچنان به اثبات کار متکی باشند ، در نتیجه توان پایین به این معنی است که شبکه های متمرکز مانند ویزا رقابت می کنند. این می تواند به طور قابل توجهی سرعت اتخاذ راه حل های غیرمتمرکز در فضای پرداخت و حواله را کند کند.

نتیجه

این مقاله ادعا می کند که SEC باید XRP ، رمزنگاری بومی ریپل را به عنوان یک امنیت طبقه بندی کند. از دیدگاه فنی ، مشخص است که Ledger XRP بسیار متفاوت از شبکه های بیت کوین و اتریوم ، به ویژه با توجه به اثبات کار است. آزمون Howey نشان می دهد که از آنجا که سود سرمایه می تواند نتیجه مستقیم شخص ثالث قابل شناسایی باشد (در این مورد) ، باید به عنوان یک امنیت طبقه بندی شود. این با سخنان ارائه شده توسط کارگردان هینمن از SEC در ماه ژوئن تقویت می شود ، زیرا ریپل به اندازه کافی غیر متمرکز نیست تا بتواند از معافیت هایی که بیت کوین و اتر استفاده کرده اند ، واجد شرایط شوند و نشانه های آن استخراج نمی شوند. از نظر تأثیر برندسازی XRP به عنوان یک امنیت ، احتمالاً شفافیت را از طریق افشای افشای افزایش می دهد و از این طریق محافظت از مصرف کننده را تقویت می کند. با این حال ، این همچنین می تواند منجر به لرزیدن غیر ضد معماری شبکه کار شود. این می تواند افزایش انرژی در دفترچه های توزیع شده در آینده را افزایش داده و همچنین توان را نسبت به الگوریتم های اجماع غیر ضد کار کاهش دهد.

کتابشناسی - فهرست کتب

ریپل ، "طبیعت ذاتاً غیرمتمرکز دفترچه XRP" ، https://ripple. com/insights/the-inherly-decentralized-nature-of-xrp-ledger/ دسترسی به 23 سپتامبر 2018

Ripple ، "XRP" ، https://ripple. com/xrp/ دسترسی به 23 سپتامبر 2018

Sec v. Howey Co. ، 328 ایالات متحده 293 (1946)