بدهی بانکی در مقابل اوراق بهادار شرکت

بدهی بانکی رایج ترین شکل بدهی شرکت ها است که در ابتدایی ترین سطح از نظر مفهومی مشابه با هر وام یا محصول اعتباری دیگر از یک بانک خرده فروشی محلی است (اما فقط در مقیاس بزرگتر ، اغلب از طریق یک بانک شرکت انجام می شود).

از طرف دیگر ، ما اوراق قرضه شرکت داریم که معمولاً پس از افزایش حداکثر بدهی ارشد افزایش می یابد. یا ، وام گیرنده ممکن است با هزینه علاقه بالاتر ، میثاق های محدود کننده کمتری داشته باشد.

انواع و ویژگی های بدهی بانکی

نمونه هایی از وام های بانکی

نمونه های اصلی بدهی بانکی (که اغلب به آن وام های امن گفته می شود) شامل تسهیلات اعتباری گردان ("گردان") و وام های مدت است.

مشترکات متمایز در بین وام های امن ارشد ، هزینه های پایین تر سرمایه (یعنی منبع ارزان تر تأمین مالی) و قیمت گذاری بر اساس نرخ شناور (به عنوان مثال ، LIBOR + گسترش) است.

• برای وام های ترم ، به طور معمول یک کف برای حفظ حداقل آستانه عملکرد وام دهنده وجود دارد
• اگر LIBOR زیر سطح مشخصی پایین بیاید ، کف به عنوان نوعی محافظت از نزولی عمل می کند
• محرک اصلی بازگشت کوپن بدهی و سپس دریافت مدیر در زمان بلوغ است
• وقتی نوبت به وام دهندگان ارشد می رسد ، حفظ سرمایه اولویت اصلی است-از این رو ، توافق نامه های طلبکار غالباً فشرده
• وام گیرنده همچنین وثیقه خود را برای حمایت از بدهی تعهد کرده است ، که بیشتر از منافع وام دهنده محافظت می کند
• از آنجا که وام های اهرمی توسط وثیقه تأمین می شود ، آنها امن ترین سرمایه بدهی محسوب می شوند

در مقایسه ، ویژگی های اصلی اوراق قرضه قیمت گذاری ثابت آنها (بر خلاف شناور) و تنور طولانی تر است. بر خلاف بدهی بانکی ، بنابراین ، بازده اوراق قرضه بدون توجه به محیط نرخ بهره تغییر نمی کند.

• این بدان معناست که قیمت گذاری متصل به پیوند برای وام دهنده کافی است و بازگشت آن را برآورده می کند آستانه وام آنها
• از آنجا که وام دهنده در ساختار سرمایه ناامن و پایین تر است ، این وام دهندگان تمایل به بازده بیشتر دارند-اما توجه اضافی به بازده معقول است زیرا وام دهنده در معرض خطر اضافی است (و از این طریق باید برای خطر اضافی جبران شود)
• در حالی که وام دهندگان بدهی بانکی بر حفظ سرمایه وام های خود متمرکز شده اند ، وام دهندگان اوراق قرضه برای اطمینان از بازده کافی متمرکز هستند

از این رو ، بدهی بانکی را می توان زودتر پرداخت کرد و بدون هزینه پیش پرداخت (یا حداقل) پیش پرداخت ، در حالی که وام دهندگان اوراق بهادار حق بیمه ای را پرداخت می کنند-وام دهنده بانک خوشحال است که سرمایه گذاری خود را از بین ببرد ، اما برای یک وام دهنده اوراق قرضه ، هرگونه پیش پرداخت بازده را کاهش می دهد (یعنی، بازگشت مدیر و عملکرد مناسب کافی نیست ، در عوض بازگرداندن مدیر اصلی به علاوه بازده "هدفمند" باید برآورده شود).

تأمین مالی بدهی خصوصی در مقابل عمومی

یک تفاوت قابل توجه بین این دو در این است که بدهی بانکی در یک معامله خصوصی بین:

• این شرکت به سرمایه بدهی نیاز دارد و به دنبال افزایش بودجه است
• وام دهنده (های) که سرمایه بدهی را ارائه می دهد - می تواند از یک بانک جداگانه ، سندیکای بانکها یا گروهی از سرمایه گذاران نهادی باشد

از طرف دیگر ، اوراق قرضه شرکت ها در معاملات عمومی ثبت شده در SEC به سرمایه گذاران نهادی صادر می شود.

• این اوراق قرضه شرکت ها مشابه با نحوه معامله سهام در بازارهای عمومی ، آزادانه در بازار اوراق قرضه ثانویه تجارت می کنند.
• در حقیقت ، بازار اوراق بهادار ثانویه از نظر اندازه و همچنین حجم معاملات روزانه بسیار بزرگتر از بازار ثانویه است.

نرخ بهره در بدهی بانکی

به طور کلی ، بدهی بانکی از نظر نرخ بهره ارزان تر است زیرا:

• بیشتر ، اگر نه همه ، وام دهندگان بدهی بانکی نیاز به تأمین بدهی توسط دارایی های وام گیرنده دارند - بنابراین ، وثیقه را می توان در صورت نقض پیش فرض یا میثاق توسط وام دهنده توقیف کرد
• در صورت ورشکستگی یا انحلال ، بدهی بانکی برای اولین بار در صف (یعنی بالاترین سن) با بالاترین شانس دریافت بهبودی کامل است
• با قرار گرفتن در صدر پشته سرمایه ، بدهی بانکی از منظر وام دهنده ایمن تر است
• از آنجا که وام دهنده تضمین شده است ، وام دهندگان ارشد امن در هنگام ورشکستگی ، اهرم مذاکره بالاتری دارند (یعنی منافع آنها در اولویت قرار می گیرد)

به دلایلی که در بالا گفته شد ، بنابراین یک شرکت غالباً مبلغ بدهی بانکی را که وام دهندگان بانکی مایل به قرض دادن قبل از استفاده از انواع خطرناک تر و گرانتر از ابزارهای بدهی هستند ، به حداکثر می رساند.

نمودار زیر مثبت/منفی که در این مقاله مورد بحث قرار خواهد گرفت:

مزایای بدهی بانکی

هزینه پایین سرمایه

قانع کننده ترین فایده وام گرفتن از بانک ها ، همانطور که در ابتدا گفته شد ، این است که قیمت بدهی بانکی نسبت به سایر ترانس های خطرناک بدهی پایین تر است.

با ریسک پایین تر نرخ بهره پایین تر می شود - از این رو ، این تصور که بدهی بانکی منبع ارزان تر تأمین مالی است.

قیمت بدهی تابعی از قرار دادن آن در ساختار سرمایه و سن و سال از نظر اولویت بازپرداخت در صورت انحلال است.

بر خلاف اوراق قرضه ، بدهی بانکی با نرخ شناور قیمت گذاری می شود ، به این معنی که قیمت گذاری آن به یک معیار وام گره خورده است ، که اغلب LIBOR به علاوه یک گسترش مشخص است.

به عنوان مثال ، اگر بدهی بانکی در "Libor + 400 امتیاز پایه" قیمت داشته باشد ، این بدان معنی است که نرخ بهره نرخ است که LIBOR در لحظه فعلی به علاوه 4. 0 ٪ است.

علاوه بر این ، ابزارهای با سرعت شناور به طور معمول دارای یک طبقه LIBOR برای محافظت از سرمایه گذار در برابر محیط های با بهره بسیار پایین و برای اطمینان از دریافت حداقل عملکردی هستند که آستانه آنها را برآورده می کند.

ادامه نمونه قبلی ، اگر کف LIBOR 2. 0 ٪ باشد ، این بدان معنی است که نرخ بهره نمی تواند زیر 6. 0 ٪ (یعنی محافظت نزولی برای سرمایه گذار بدهی) فرو رود.

شناور در مقابل نرخ ثابت

برای اطمینان از اینکه شما نه تنها تفاوت بین قیمت های بدهی شناور و ثابت را درک می کنید بلکه می دانید که هر کدام از منظر یک سرمایه گذار بدهی ترجیح می دهند ، به سؤال زیر پاسخ دهید:

س: "چه زمانی یک سرمایه گذار بدهی نرخ ثابت را بیش از نرخ شناور (و برعکس) ترجیح می دهد؟"

• کاهش نرخ بهره: اگر انتظار می رود نرخ بهره در آینده نزدیک به مدت زمان کاهش یابد ، سرمایه گذاران نرخ های ثابت را ترجیح می دهند
• افزایش نرخ بهره: اگر انتظار می رود نرخ بهره افزایش یابد ، با این حال ، سرمایه گذاران به جای آن نرخ شناور را ترجیح می دهند

انعطاف پذیری ساختار بدهی بانکی

چندین روش وجود دارد که می توان بدهی بانکی را ساختار داد که در نهایت مناسب برای بانک و وام گیرنده است. ساختار بدهی بانکی به دلیل ماهیت دو جانبه محصول می تواند انعطاف پذیر باشد.

تنها دو طرف یک قرارداد عبارتند از:

1. وام گیرنده شرکت
2. وام بانکی (ها)

در واقع ، بر این اساس وام می تواند متناسب با نیازهای هر دو باشد.

در سالهای اخیر ، تمایل بانکها (که از نظر بدهی کمتر از نظر بدهی شناخته می شوند) به دلیل ظهور سایر وام دهندگان مانند وام دهندگان مستقیم ، کمی از بین رفته است. این دلیل افزایش وام های "میثاق" است.

بدون مجازات پیش پرداخت (یا حداقل هزینه)

علاوه بر این ، بیشتر بدهی های بانکی به استثنای وام های ترم یا وام های خاص مجازات های پیش پرداخت محدود یا کمتری دارند (اعتبار تأمین شده فرعی ممکن است مجازات های پیش پرداخت بالاتری داشته باشد).

به عنوان مثال ، گرداننده ها (عملکرد مشابه به عنوان کارتهای اعتباری) می توانند در هر زمان پرداخت شوند و باعث می شود هزینه بهره به دلیل تعادل پایین تر کاهش یابد.

این امر انعطاف پذیری را برای عملیات فراهم می کند اگر جریان نقدی از مشاغل قوی تر از حد انتظار باشد (و در سناریوی معکوس نیز).

بدهی بانکی ، به ویژه وام های دو جانبه ، همچنین می تواند ساختار بیشتری داشته باشد - با امتیازاتی که از نظر علاقه به مبادله برای شرایط سخت تر یا برعکس (هرچه وام گیرنده کوچکتر باشد ، اتاق wiggle کمتر برای مذاکره وجود دارد).

محرمانه بودن در پرونده ها

طرفدار نهایی بدهی بانکی این است که چگونه آنها به طور کلی محرمانه هستند ، که می تواند برای وام گیرندگان که می خواهند میزان اطلاعات فاش شده عمومی را محدود کنند ، مطلوب باشند.

حتی اگر وام گیرنده اسناد اعتباری مانند توافق نامه وام را به طور عمومی بارگذاری کند ، بانکداران می خواهند شرایط تجاری مانند قیمت گذاری یا کوانتومی تعهدات را از پرونده ها بازگردانند.

پایگاه سرمایه گذار نهادینه شده و ریسک پذیر

در حالی که این امر می تواند بسته به شرایط ، یک طرفدار یا یک نتیجه باشد ، پایگاه سرمایه گذار بدهی بانکی از بانک های تجاری ، صندوق های پرچین/صندوق های اعتباری (اغلب سرمایه گذاری های فرصت طلب) و تعهدات وام وثیقه ("CLO") تشکیل شده است.

وام دهندگان بانکی تمایل دارند که وزن بیشتری را در زمینه حفاظت از نزولی و کاهش خطر قرار دهند ، که به طور غیرمستقیم منجر به وام گیرنده می شود که تصمیمات ریسک بیشتری را اتخاذ می کند.

برای بنگاههای بزرگتر که می توانند به خدمات بانکی سرمایه گذاری و بازارهای سرمایه بدهی عمومی در اقتصادهای توسعه یافته مانند ایالات متحده یا انگلیس دسترسی پیدا کنند ، اوراق قرضه به دلیل عملکرد آنها به عنوان یک بخش کمی دائمی از سرمایه با محدودیت کمتری به عنوان منبع بودجه مرتبط می شوند و محدودیت های کمتری دارندعملیات

برای بزرگترین و پیشرفته ترین بنگاه های غیر معمول نیست که ببینیم بیشتر بدهی آنها از یادداشت ها/اوراق قرضه ناامن تشکیل شده است ، در حالی که بیشتر بدهی های بانکی برجسته آنها با میثاق های نسبتاً گشاد مطابق با اوراق قرضه مشخص می شود (یعنی شرایط کمتری).

جهان سرمایه گذار برای اوراق بهادار شرکت شامل صندوق های تامینی ، صندوق های متقابل اوراق قرضه ، بیمه گذاران و سرمایه گذاران HNW - با ماهیت درآمد ثابت بازده برای دستورالعمل های سرمایه گذاری آنها مناسب است.

اما جنبه "تعقیب بازده" وام در بازار اوراق قرضه شرکت ها شیوع بیشتری دارد ، اگرچه این اقلیت بر خلاف اکثریت است.

برنامه گواهی سهام خصوصی Wharton Online و Wall Street Prep Private

حرفه خود را با شناخته شده ترین برنامه سرمایه گذاری سهام خصوصی در جهان سطح کنید. ثبت نام برای گروه 1 مه - 25 ژوئن باز است.

مضرات بدهی بانکی

تأمین اعتبار بدهی (وثیقه)

بنابراین ، ممکن است تعجب کنید:

• "چرا بدهی بانکی ارزان تر از اوراق بهادار شرکت است؟"

پاسخ ساده به این سؤال این است که بدهی بانکی به دلیل تأمین امنیت با نرخ بهره پایین تر قیمت می شود ، به این معنی که توافق نامه های وام حاوی زبانی است که بدهی بانکی توسط وثیقه پشتیبانی می شود (یعنی دارایی وام گیرنده می تواند توقیف شود).

اگر وام گیرنده به پریشانی و ورشکستگی بپردازد ، بدهی بانکی با وثیقه 1 یا 2 خود بالاترین اولویت را در دریافت بهبودی دارد.

بدهی بانکی با نرخ بهره پایین تر قیمت می شود زیرا وام دهنده در معرض خطر کمتری قرار دارد زیرا بدهی توسط وثیقه پشتیبانی می شود - از این طریق ، آن را به عنوان امن ترین ادعا می کند.

دارایی وام گیرنده به عنوان وثیقه برای به دست آوردن شرایط تأمین مالی مطلوب تعهد شده است ، بنابراین اگر وام گیرنده انحلال شود ، وام دهندگان بانک ادعای قانونی در مورد وثیقه تعهد دارند.

از این رو ، بدهی بانکی به احتمال زیاد در صورت انحلال ، بهبودی کامل دریافت می کند ، در حالی که وام دهندگان پایین تر در ساختار سرمایه نگران هستند:

• مقدار دلار بهبودی دریافت می شود (در صورت وجود)
• یا شکل ملاحظه (یعنی بدهی می تواند در شرکت پس از ورشکستگی به حقوق صاحبان سهام تبدیل شود)

این الزام معمولی برای ارسال وثیقه در برابر وام از وام دهندگان ارشد دارایی را در عین حال محدود کردن توانایی تعهد دارایی برای افزایش سرمایه افزایشی یا جمع آوری کمک های مالی محدود می کند.

1 در مقابل 2 بدهی بدهی

به طور رسمی ، وثیقه به عنوان ارشد و اولویت پرداخت به دارنده بدهی نسبت به سایر ترانشه ها تعریف می شود.

وثیقه یک ادعای قانونی علیه دارایی های یک شرکت وام (یعنی به عنوان وثیقه) و حق تصرف این دارایی ها ابتدا در سناریوهای اجباری انحلال/ورشکستگی است.

• بدهی 1 و بدهی: بالاترین سن و سال ، 1 وثیقه ، توسط دارایی های شرکت کاملاً تأمین می شود و اولین ادعای وثیقه را در سناریوی انحلال/ورشکستگی دارد
• بدهی 2 و بدهی: درست زیر وام های وثیقه 1 در 2 قرار دارد که جبران خسارت فقط در صورتی ارائه می شود که ارزش وثیقه باقی بماند یک بار وام دهندگان وثیقه به طور کامل بازپرداخت می شوند

همانطور که انتظار می رود ، بدهی 1 وام با بدهی های امن ارشد مانند یک گرداننده و وام های مدت از بانک ها همراه است. در مقابل ، بدهی 2 و بدهی برای وام گیرندگان خطرناک تر و گران تر است-متشکل از ابزارهای بدهی با بازده بالاتر.

میثاق بدهی محدود کننده

یکی دیگر از اشکالات بدهی بانکی ، علاوه بر الزام وثیقه ، استفاده از میثاق هایی است که انعطاف پذیری عملیاتی را کاهش می دهد - البته میثاق ها در سالهای اخیر توسط بانک ها شل شده اند تا در میان وام دهندگان نهادی جدید که شرایط بهتری را با محدودیت های کمتری ارائه می دهند ، رقابت کنند.

میثاق ها از نظر قانونی تعهدات لازم برای وام گیرنده برای رعایت یک قانون خاص در همه زمان ها یا هنگام انجام یک اقدام خاص هستند.

یکی از مزایای ارسال وثیقه ، فرض پوشش کافی / جمع آوری بیش از حد است.

به عنوان مثال ، تصور کنید 200 دلار از اموال به عنوان وثیقه در برابر وام 100 دلاری ، وام دهندگان ممکن است چندین اهرم بالاتر (بدهی / EBITDA) را فراهم کنند یا محدودیتی در اهرم ندارند.

میثاق های بانکی معمولاً شامل میثاق های مالی نگهداری می شوند که نیاز به وضعیت مالی برای ماندن در پارامترهای خاص دارد.

نمونه می تواند یک میثاق اهرم باشد به گونه ای که بدهی / EBITDA در پایان هر سه ماهه مالی بیش از 3. 0 برابر نیست. سپس شرکت باید اطمینان حاصل کند که این آستانه مالی حفظ شده است.

میثاق ها توانایی بازگرداندن سرمایه به سهامداران (سود سهام ، بازپرداخت سهام ، خریدهای فرصت طلب بدهی های فرعی) را کاهش می دهد و می تواند یک عمل بیش از حد در عملیات باشد.

به عنوان مثال ، ممکن است موانعی وجود داشته باشد که بتوانند دستیابی به جذابیت های جذاب را دنبال کنند یا یک برنامه سرمایه را دنبال کنند که مدیریت به دلیل حداکثر پیمان های اهرمی یا سایر محدودیت ها دوست دارد.

بازپرداخت اصلی بدهی بانکی نیز تمایل به پرداخت یک گلوله مانند آن برای اوراق بهادار شرکت ها ندارد.

در عوض ، مدیر بدهی بانکی در طول زندگی وام استهلاک می شود. استهلاک همچنین نیازهای خدمات بدهی را افزایش می دهد و جریان نقدی را در دسترس دارندگان سهام یا کاهش مجدد در عملیات کاهش می دهد.

سرمایه گذاری مجدد خطر

سررسید بدهی های بانکی اغلب بسیار کوتاه تر از این است که اوراق قرضه تا چه حد می توانند بیرون بروند و باعث می شود که بازپرداخت یک در نظر گرفتن منظم در ذهن باشد.

در حالی که بهره بدهی بانکی به طور معمول پایین تر از اوراق بهادار شرکت است ، نرخ بهره در حال شناور است و براساس LIBOR یا نرخ اصلی به علاوه حاشیه است.

در حالی که حاشیه شناخته شده است (اگرچه اغلب به رتبه بندی اعتباری یا اهرم مطابق با توافق نامه اعتباری وابسته است) ، LIBOR یا نرخ معیار مربوطه نیست.

شرکت ها به طور کلی این نوسانات نرخ بهره را دوست ندارند زیرا به عنوان یک ناشناخته فوق العاده خدمت می کند.

وام دهندگان بدهی بانکی همچنین تمایل دارند که در مذاکرات بازسازی بالقوه در مقابل NoteHolders ، یک طرف مقابل لجاجت تر باشند - که بسیاری از آنها ممکن است امنیت را با ارزش زیر ارزش خریداری کرده اند.

بانکها نمی خواهند به این نتیجه برسند و ضررهای مارک به بازار را بگیرند و یا مقررات خود را بگیرند ، بخشی از آن به عنوان تابعی از مدل تجاری خود ، جایی که از دست دادن پول مهم نیست.

انواع و ویژگی های اوراق قرضه

درجه سرمایه گذاری در مقابل بدهی درجه یک سوداگرانه

ریسک پیش فرض مستقیماً منجر به نرخ بهره بالاتر برای جبران سرمایه گذار برای ریسک اضافی گرفته شده می شود - در غیر این صورت ، دریافت بهره از وام دهندگان دشوار خواهد بود.

قبل از اینکه بتوانیم به جوانب مثبت و منفی اوراق بهادار شرکت بپردازیم ، یک تمایز اساسی که باید به وضوح تعریف شود ، تفاوت بین بدهی درجه سرمایه گذاری و سوداگرانه است.

• بدهی درجه سرمایه گذاری: بدهی درجه سرمایه گذاری (که اغلب به آن بدهی درجه بالا گفته می شود) دارای رتبه اعتباری بالاتر از BBB/BAA است و دسته ای از بدهی های صادر شده توسط شرکت ها با مشخصات اعتباری قوی را نشان می دهد. با توجه به ریسک پایین پیش فرض ، بدهی درجه سرمایه گذاری بی خطر در نظر گرفته می شود.
• بدهی درجه یک سوداگرانه: بدهی درجه سوداگرانه (در غیر این صورت به عنوان بدهی با بازده بالا شناخته می شود) دارای رتبه اعتباری زیر BB/BA است که توسط شرکت های اهرمی تر با پروفایل های اعتباری ریسک پذیر ارائه می شود.

بدیهی است ، با توجه به افزایش خطر پیش فرض مرتبط با بدهی درجه یک سوداگرانه ، نرخ بهره این نوع ابزارهای بدهی برای جبران سرمایه گذاران برای استفاده از ریسک اضافی (یعنی شرایط کمتر مطلوب) به طور قابل توجهی بیشتر خواهد بود.

مزایای اوراق قرضه

قیمت ثابت نرخ بهره (نوسانات کمتر)

به دلیل خطرناک بودن از موقعیت پایین تر در ساختار سرمایه ، اوراق قرضه بالاتر اما با نرخ ثابت است.

از آنجا که اوراق قرضه ابزارهای کوپن با نرخ ثابت هستند ، اثرات کوتاه مدت افزایش نرخ بهره کاهش می یابد و از نظر قیمت گذاری پیش بینی بیشتری وجود دارد-با وجود اینکه در پایان بالاتر و گزینه ای گرانتر از تأمین اعتبار بدهی است.

به عنوان مثال ، یک اوراق قرضه 300 میلیون دلاری با کوپن 6 ٪ قرار است برای کل تنور خود به طور نیمه سالانه 9 میلی متر بپردازد.

میثاق های محدود کننده کمتر

در حالی که بدهی بانکی نیز ممکن است با نرخ ثابت ارائه شود ، این معمولاً دلالت بر این دارد که گزینه تعبیه شده (و بر همین اساس هزینه بالاتر سرمایه) وجود خواهد داشت.

اگرچه اوراق قرضه نیز میثاق دارند ، اما آنها تمایل به محدودیت کمتری نسبت به مواردی دارند که بانک ها خواستار آن هستند ، زیرا بانک ها تمایل به ریسک بیشتری دارند (یعنی نیاز به تعهد وثیقه ، شرایط محدود کننده) دارند.

بازار اوراق قرضه شرکت به همان اندازه که به دلیل اشکالات بدهی بانکی در ساختار سرمایه است ، تا حدودی بزرگ است.

"میثاق-لیت"-اصطلاحات کلیدی

هنگامی که پیوند به عنوان "میثاق" توصیف می شود ، به این معنی است که با میثاق های محدود کننده کمتری همراه است.

فایده شرکت ها این است که آنها می توانند از نظر آنچه می توانند (و نمی توانند) از دیدگاه عملیاتی و مالی انجام دهند ، بی حد و حصر باشند.

توالت اوراق قرضه میثاق (یعنی قراردادهای اوراق بهادار) معمولاً وقتی بازارهای بدهی داغ می شوند و سرمایه گذاران اعتباری مایل هستند در ازای نرخ بهره بالاتر ، حمایت های طلبکار را قربانی کنند.

از آنجا که جهان سرمایه گذار در بازار اوراق قرضه در مقابل بازار بدهی بانکی بزرگتر است (بیشتر شرکت کنندگان) ، نقدینگی تجارت بهتر در بازارهای ثانویه وجود دارد (خرید و فروش اوراق آسان تر است و اصطکاک معاملاتی کمتری وجود دارد).

اوراق قرضه با شرایط بازار صادر می شود ، نقدینگی تجارت را بهبود می بخشد ، زیرا بررسی میثاق برای سرمایه گذاران ثانویه ساده تر می شود و آنها می توانند به سرعت راحتی ایجاد کنند.

تنور طولانی تر

اوراق قرضه همچنین به دلیل سررسید طولانی مدت اوراق قرضه برای شرکت ها جذاب است و آنها را به یک شکل "دائمی" سرمایه تبدیل می کند.

اوراق قرضه شرکتی حتی می تواند تا 30+ سال در موارد خاص گسترش یابد ، زیرا اینها برای برآورده کردن نیازهای هر دو طرف مذاکره می شوند.

وضعیتی که این امر سودمند باشد ، اگر یک وام گیرنده بدهی را در قالب اوراق قرضه در هنگام پایین بودن نرخ بهره افزایش دهد ، و پس از آن در طی چند سال آینده ، نرخ بهره بطور قابل توجهی افزایش می یابد.

صرف نظر از تغییر نرخ بهره ، هزینه بدهی برای وام گیرنده بدون تغییر است.

در مقابل ، قیمت بدهی بانکی با قیمت آن با نرخ شناور افزایش می یابد.

معایب اوراق قرضه

نرخ بهره بالاتر (هزینه سرمایه)

به طور معمول ، اوراق قرضه با نرخ ثابت با پرداخت های نیمه سالانه قیمت گذاری می شود ، شرایط طولانی تری نسبت به وام دارند و در بلوغ پرداخت بالون دارند.

در مقایسه با بدهی بانکی ، اوراق قرضه با انعطاف پذیری کاهش یافته از نظر اختیاری پیش پرداخت ، کم هزینه تر است.

نرخ بهره ثابت به این معنی است که هزینه سود پرداخت می شود بدون توجه به تغییر در محیط وام ، یکسان است. نرخ بهره ثابت برای انواع ریسک بدهی مانند اوراق بهادار با بازده بالا و تأمین مالی مزانزین متداول است.

از آنجا که اوراق قرضه با میثاق های محدودکننده کمتری دارند و معمولاً ناامن هستند ، برای سرمایه گذاران خطرناک تر هستند و بنابراین نرخ بهره بالاتر را نسبت به وام فرمان می دهند.

ویژگی غیر قابل تماس (و "حق بیمه تماس")

برای اولین بار که اوراق قرضه قابل تماس به چه معناست ، این زمانی است که اوراق قرضه (یعنی قراردادها) تصریح می کنند که صادرکننده/وام گیرنده اوراق می تواند اوراق را با قیمت از پیش تعیین شده پس از یک دوره خاص به یاد بیاورد.

پس از تماس با اوراق قرضه ، وام گیرنده می تواند برخی (یا همه) مانده بدهی را بازپرداخت کرده و سود کمتری بپردازد.

از نظر وام گیرندگان ، پیوند قابل تماس که می تواند قبل از بلوغ بازخرید شود ، آنها را قادر می سازد:

• اختیار خود را برای بازنشستگی بدهی قبل از برنامه با استفاده از جریان اضافی نقدی رایگان داشته باشید
• میزان خطر اهرم را در ترازنامه آن کاهش دهید - که می تواند از نزدیک شدن به نقض میثاق جلوگیری کند
• اگر محیط وام بهبود یافته است ، با نرخ بهره پایین تر تصمیم بگیرید

اوراق قرضه اغلب بندهای حفاظت از تماس دارند که دو یا سه سال به طول انجامید (به ترتیب به عنوان NC/2 و NC/3 مشخص شده است). یا در موارد خاص اوراق قرضه را می توان به عنوان NC/L صادر کرد ، به این معنی که اوراق بهادار برای کل مدت اصطلاح قابل تماس نیست.

به عنوان مثال ، اوراق قرضه 5 ٪ را می توان پس از 2 سال با 110 دلار با 100 دلار ارزش PAR و 107. 5 دلار پس از 2. 5 سال و غیره فراخوانی کرد.

با این حال ، یکی از احتیاط ها برای بازخرید HYB ها قبل از بلوغ این است که هزینه های مرتبط می تواند پس انداز را از دیدگاه وام گیرنده جبران کند (که اغلب به عنوان "حق بیمه تماس" گفته می شود).

ویژگی های پیوند قابل تماس

از منظر وام دهنده ، یک اوراق قرضه قابل تماس اختیاری بیشتری به صادرکننده می دهد. از این رو ، در نتیجه نرخ بهره بالاتر در مقایسه با اوراق قرضه غیر قابل مقایسه.

دلیل این که گزینه پیش پرداخت می تواند برای وام دهندگان جذاب نباشد این است که با فعال کردن وام گیرنده برای بازپرداخت بخشی از مدیر بدهی قبل از برنامه بدون تحمل هرگونه مجازات ، بازده دریافت شده کاهش می یابد - همه چیز برابر است.

اگر وام گیرنده درصد قابل توجهی از اولیه اصلی را پرداخت کرده بود ، پرداخت سود سالانه (یعنی درآمد حاصل از وام دهنده) در سالهای آینده کاهش می یابد زیرا بهره براساس میزان اصلی باقی مانده است.

برای جلوگیری از بروز این امر ، ویژگی حفاظت از تماس ، وام گیرندگان را از پیش پرداخت تا زمانی که مدت مشخصی به پایان نرسد منع می کند ، این بدان معنی است که در سالهای اولیه هزینه بهره بیشتری را دریافت می کند.

نکته دیگر این است که بدون دوره غیر قابل بازپرداخت و حق بیمه تماس ، بار نیاز به یافتن وام گیرنده دیگر برای وام دادن به همان (یا مشابه) بر روی وام دهنده قرار می گیرد-بنابراین ، گنجاندن چنین بندهایی و هزینه های پیش پرداخت.

تهیه "ساخت-کل"

تلاش برای بازپرداخت بدهی قبل از دوره فراخوان ، یک ماده اولیه را به وجود می آورد و نسبت به ارزش چهره بدهی (یا ارزش تجارت در بعضی موارد) مجازات است.

همانطور که از نام آن آمده است ، "ساخت و ساز" ، سرمایه گذاران اوراق قرضه را که باید جبران شوند به دلیل عدم توانایی در نگه داشتن اوراق به بلوغ خود ، "کل" می کند.

در نتیجه ، اوراق قرضه باید پس از محاسبه ای که حق بیمه سنگین قیمت فعلی اوراق قرضه را تضمین می کند ، بازخرید شود.

برعکس ، تورفتگی اوراق قرضه (قراردادهای اوراق بهادار) تمایل دارند از یک فرمول نسبتاً سفت و سخت استفاده کنند که استاندارد بازار باشد (مطابق با مسائل اوراق قرضه قبلی و نسبتاً فعلی برای وام گیرندگان مشابه) زیرا استاندارد سازی برای سرمایه گذاران بدهی لازم است تا سریع سوار شوند.

توجه داشته باشید ، تعدادی گزینه در دسترس شرکت ها برای بازنشستگی بدهی به صورت فرصت طلبانه برای دستیابی به حق بیمه آرایش یا تماس با حق بیمه ، از جمله خرید اوراق بهادار در بازار آزاد یا مناقصه پیشنهاد به شرایطی که جذابیت کمتری نسبت به آرایش یا آرایش دارندبا حق بیمه تماس بگیرید که وام گیرنده و بانکداران سرمایه گذاری آن احساس می کنند برای سرمایه گذاران قانع کننده است.

دوره آنلاین گام به گام

هر آنچه برای تسلط بر الگوی مالی نیاز دارید

در بسته حق بیمه ثبت نام کنید: یادگیری مدل سازی صورتهای مالی ، DCF ، M& A ، LBO و Comps. همان برنامه آموزشی که در بانکهای سرمایه گذاری برتر استفاده می شود.